射频芯片领域(yù)面临(lín)变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投等(děng)一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出(chū)了破发的行情，该公司股学生党如何自W，如何自我安抚价于去年下半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是由于(yú)持续进行高(gāo)额(é)研发(fā)投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金(jīn)二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续(xù)加注的(de)红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自(zì)于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速(sù)持(chí)续(xù)放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)学生党如何自W，如何自我安抚前(qián)端的市(shì)场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差(chà)无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构(gòu)，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了(le)破发(fā)的行情，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的(de)射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低(dī)端(duān)市场，各(gè)射(shè)频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进(jìn)一(yī)步(bù)压低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对(duì)射(shè)频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技(jì)术(shù)上跟进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化(huà)可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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