自2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极(jí)回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基(jī)金经理们(men)近期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全(quán)新的(de)技术(shù)革命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关(guān)标的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他(tā)分(fēn)量(liàng)十(shí)足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤(如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗kūn)所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票(piào)市值(zhí)占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业三(sān)年持有一季(jì)度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基(jī)金基本维持和去年底的差不多的(de)港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度(dù)较(jiào)大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四(sì)季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科(kē)技等行业的(de)配置，降低了(le)金融等行业(yè)的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布(bù)上配置(zhì)的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季(jì)报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保持(chí)一种克制而理性(xìng)的(de)心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报(bào)的重仓(cāng)股也基本保持稳定(dìng)，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了消费(fèi)等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进(jìn)行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基本和去(qù)年底持平(píng)，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末(mò)，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股(gǔ)票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年(nián)一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会(huì)清晰(xī)写道自(zì)己的(de)投资思路(lù)，这(zhè)一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和(hé)对具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些(xiē)都使投资者未来更可能做(zuò)出对具体投(tóu)资标(biāo)的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并不显著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并(bìng)将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积(jī)累(lèi)性(xìng)就(jiù)是这一目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的(de)。我们会参考全(quán)球产业升级(jí)的经验(yàn)，持(chí)续(xù)做深入(rù)的(de)研究(jiū)积(jī)累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而(ér)尽量准如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗确的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估(gū)企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要(yào)，因(yīn)为(wèi)好公司不(bù)是好股票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带来(lái)长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期(qī)报告并对(duì)财务数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本(běn)面的核心手段之一(yī)。在定(dìng)期报告(gào)中(zhōng)，企业(yè)的(de)所有经营活动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验并修正(zhèng)调研中对(duì)企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前(qián)的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读(dú)一切(qiè)。如(rú)果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读(dú)了年报(bào)中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过(guò)短期的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的(de)震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没(méi)有变化，通(tōng)过深(shēn)入的研(yán)究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路坚持下来(lái)的重要因素，也(yě)通常意味着长(zhǎng)期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表的高(gāo)端制造业(yè)资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关(guān)系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端制(zhì)造业相对表现不(bù)理(lǐ)想(xiǎng)的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)基金的持仓结(jié)构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高(gāo)端制(zhì)造(zào)产(chǎn)业链布局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持(chí)相(xiāng)对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已(yǐ)在历(lì)史低位，产业链的变化(huà)在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资(zī)金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋势，收益预期(qī)的时间(jiān)维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估(gū)值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的(de)选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名(míng)的(de)均衡性(xìng)投资选手，陈皓一(yī)季(jì)度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望未来市(shì)场投(tóu)资(zī)机会(huì)，也(yě)非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达(dá)新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度(dù)中国(guó)经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏力度相比市(shì)场乐(lè)观预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也让(ràng)投(tóu)资者担(dān)心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山(shān)一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了边(biān)际资金的巨量涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集中的(de)调(diào)仓行为，则进一(yī)步加剧了(le)市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度(dù)操作(zuò)不多，主要包括行(xíng)业上(shàng)用(yòng)医药替(tì)代(dài)了部分白(bái)酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一(yī)些由于(yú)短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季度(dù)位列前五大(dà)重仓股(gǔ)之一的(de)五粮液，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基(jī)金前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮(liáng)液(yè)，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一季(jì)度(dù)的(de)第二(èr)大(dà)重仓股退居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可(kě)能是一(yī)次(cì)全(quán)新的技(jì)术革(gé)命，将极大提(tí)升全社(shè)会的生产效(xiào)率，但客(kè)观上我们(men)当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太(tài)符合我们“以相对(duì)合理的(de)价(jià)格买入预(yù)期(qī)收益率更高(gāo)的资(zī)产”这(zhè)一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续(xù)对产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获(huò)得(dé)内啡(fēi)肽。投资和(hé)人(rén)生一(yī)样，每天都可以做选择，但(dàn)终其(qí)一生(shēng)最重(zhòng)要的(de)其实也就是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的(de)不(bù)断学(xué)习(xí)、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们(men)重启了(le)与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国(guó)在(zài)中东(dōng)、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得(dé)了(le)更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要(yào)城市的(de)一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经(jīng)济带入正循环。一如(rú)当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的(de)希望其能(néng)够早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前(qián)三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150608637.png">

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业(yè)务为核心(xīn)的高科技(jì)服(fú)务企业，通(tōng)过(guò)不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国(guó)各(gè)级(jí)医(yī)疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业监(jiān)管政策(cè)放松(sōng)管制的(de)迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前(qián)数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏(sū)力度(dù)还(hái)不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是(shì)积极的因素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的位置，当(dāng)下权益市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的(de)时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回报(bào)水平(píng)的(de)是(shì)相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露时反复强调，我们并不具备精确(què)预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力(lì)集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和(hé)市场情(qíng)绪在(zài)未来某(mǒu)个(gè)时点的周(zhōu)期性回归。个股选择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概(gài)率能在未来为投资(zī)者创造(zào)价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主投大消费(fèi)板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春(chūn)一(yī)季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)板块变化不大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个(gè)股而(ér)非择(zé)时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化(huà)对(duì)国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意(yì)味着(zhe)高利(lì)率环境大概(gài)率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预(yù)期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离(lí)复(fù)苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍(réng)将(jiāng)是今(jīn)年主要(yào)宏(hóng)观(guān)背景。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特别是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常化，居民消费(fèi)信(xìn)心回(huí)升、超额储蓄(xù)下(xià)降(jiàng)是必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向(xiàng)下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融(róng)风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外(wài)央行及时救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们(men)认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这(zhè)也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作(zuò)的可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全(quán)球(qiú)经(jīng)济正在(zài)重回(huí)正轨的路上。除了(le)继续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的(de)事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不必总是(shì)关注宏观数据，多(duō)看看微观(guān)企(qǐ)业变化可以让内心(xīn)更(gèng)加平(píng)静。我们对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造良好收益。

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