北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全(quán)球(qiú)投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者分享了投资(zī)、成功(gōng)以及(jí)长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的(de)AI、新能(néng)源、美国(guó)银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然(rán)高(gāo)度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电在产业(yè)链中(zhōng)的(de)重要(yào)位(wèi)置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读者能(néng)够在第一时间获取本次股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段(duàn)价(jià)格很好(hǎo)，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们(men)去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部(bù)分(fēn)股份已(yǐ)进(jìn)行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务(wù)报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分(fēn)销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们(men)有很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们(men)也(yě)会(huì)把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元化，我们希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问(wèn)题不在于是(shì)否开新店(diàn)。我和(hé)查理(lǐ)为了把这(zhè)个(gè)品牌推向(xiàng)全球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每(měi)次我们都是(shì)在(zài)最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔(mó)力(lì)，但魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不(bù)能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也(yě)不(bù)能(néng)减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微(wēi)软(ruǎn)已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微软对其(qí)的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他们(men)已经做(zuò)得非常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积极(jí)地(dì)进行了(le)合作，但这并不代表他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超(chāo)过了(le)能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋势会(huì)如何发(fā)展，但我们(men)知道什么是正确的价格(gé)，我们(men)可以(yǐ)在(zài)消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一(yī)定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人(rén)可能会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的(de)商业模式更好。消费者(zhě)花钱(qián)的(de)时候(hòu)都(dōu)有自(zì)己(jǐ)的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台(tái)积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积(jī)电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了说(shuō)明，在他(tā)看(kàn)来台积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过(guò)，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国(guó)的(de)芯(xīn)片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中(zhōng)国(guó)）台(tái)湾地区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的(de)一家(jiā)子公司(sī)参与了亚利(lì)桑(sāng)那(nà)州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一个(gè)不(bù)需(xū)要(yào)高估就(jiù)能成(chéng)为天才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的(de)目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的(de)不(bù)多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要(yào)那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在(zài)的生(shēng)活(huó)方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其(qí)中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当时人(rén)口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车公(gōng)司还会面(miàn)临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实也(yě)并(bìng)非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的(de)位置。虽(suī)然(rán)我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的(de)成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本(běn)和巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投(tóu)资者关于(yú)人(rén)工智能的问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉(jué)得用人(rén)可(kě)能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并(bìng)不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以做一些(xiē)令人(rén)惊(jīng)奇的事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好的(de)，但很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的(de)事(shì)物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代一(yī)些原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了(le)非常多的(de)投入。不(bù)过(guò)，现在做(zuò)的(de)还(hái)远远不够。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望20homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢30年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的(de)公(gōng)共事业公司，我们希望(wàng)能(néng)够(gòu)在全国(guó)的每一个州制定不同(tóng)的计(jì)划，然后将这些计划进行(xíng)整合(hé)。我们(men)也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引(yǐn)发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会(huì)带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险公司的(de)限额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的(de)规定，但这不是美国(guó)的(de)行为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开向美国(guó)公众解释(shì)为什么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的(de)后(hòu)续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了(le)工作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银行(xíng)系统发(fā)生了很大(dà)变化(huà)。二战后(hòu)的(de)那一年，有多(duō)达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了(le)一件非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要(yào)求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会(huì)给(gěi)银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们(men)无法解决财政(zhèng)问题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二次世界(jiè)大(dà)战中付出了代价。我(wǒ)们(men)每(měi)个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的(de)战(zhàn)争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不(bù)停印钞票(piào)，我无法预计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发生什么(me)，因为在目前的(de)情况下，可能会(huì)发(fā)生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚(fá)，打击那(nà)些制造问题的人(rén)。如果(guǒ)他们承担了不该(gāi)承(chéng)担的风险，如果你要改变人们(men)未来(lái)的行为(wèi)方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不(bù)做别人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行可能是一(yī)个非常(cháng)不错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年(nián)，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过(guò)，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而(ér)不是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人(rén)们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比我们(men)更清楚，但是他也不能(néng)完(wán)全控制我们的(de)财政政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候(hòu)，并没(méi)有人(rén)知(zhī)道(dào)需要印(yìn)多少数(shù)额(é)的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控(kòng)。人(rén)们(men)会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们的(de)行为方式可(kě)能会(huì)完全不同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技(jì)术公司，但在(zài)我们(men)看(kàn)来，其依(yī)然是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需(xū)要做的工作(zuò)要比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可第一(yī)季度业绩(jì)表现得非常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个(gè)原因，首先是(shì)减少了前(qián)一年(nián)的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度(dù)还(hái)是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多(duō)严(yán)重，和(hé)伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产领域(yù)从来不是(shì)特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑(zhù)不(bù)会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方(fāng)圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是(shì)短期(qī)专注(zhù)于(yú)在(zài)20年内(nèi)达到(dào)某一运营(yíng)指标，要长期为客户(hù)提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都不(bù)想成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商(shāng)业(yè)决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克(kè)希(xī)尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金(jīn)？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们(men)一(yī)样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的(de)股东(dōng)可能会(huì)把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而且无(wú)法做什么(me)让股价(jià)稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在短期利润(rùn)和长期防御(yù)能力之(zhī)间做出选择？巴菲特(tè)对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我(wǒ)们确(què)实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案绘(huì)制(zhì)，这(zhè)可以算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是(shì)消(xiāo)费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这点，那也能(néng)获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继(jì)承我(wǒ)的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝试(shì)改变(biàn)一个体系(xì)，而总是会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在(zài)没有那(nà)么频繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界上独一无二的人”homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那(nà)些生(shēng)意(yì)伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它(tā)们是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的(de)两天(tiān)走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特(tè)提(tí)出了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大(dà)量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的书时(shí)至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为是(shì)一个国家的资产而非(fēi)负(fù)债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还(hái)是会(huì)比(bǐ)大部分公司(sī)都要(yào)多(duō)，也(yě)仍(réng)然可以在(zài)国(guó)家的经(jīng)济中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定(dìng)下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回(huí)购将(jiāng)同(tóng)时对股东和(hé)公司自身的运营产生益(yì)处，如果资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么(me)为(wèi)什么(me)不通(tōng)过(guò)回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观(guān)，并和他(tā)们(men)谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄(nòng)清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财(cái)产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们(men)的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时期来做，效果是(shì)不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们的孩(hái)子透露任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边(biān)有能量的人和活动；要(yào)活(huó)到老学到老，要(yào)学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那你一定会(huì)成功(gōng)。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要(yào)把自(zì)己(jǐ)的(de)命(mìng)运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约(yuē)5分(fēn)钟的(de)路(lù)程(chéng)，这是(shì)非(fēi)常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投资(zī)上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些(xiē)非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是(shì)错误(wù)的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这(zhè)本书的排(pái)名，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差(chà)不多第300名(míng)或(huò)第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的(de)地位？”

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