在股市高点成(chéng)立(lì)的主动权益类定开(顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程kāi)基金(jīn)密集(jí)迎来(lái)开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体(tǐ)破(pò)净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关(guān)。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他(tā)们也建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金公司发布公告(gào)称，根据(jù)基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权(quán)益(yì)一年(nián)定期开(kāi)放基金(jīn)最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基金合同终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基(jī)金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的基(jī)金合同生效(xiào)后，若登记(jì)机(jī)构(gòu)完成每个(gè)开放期(qī)最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确(què)认(rèn)时，基(jī)金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高(gāo)的(de)产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可(kě)能倾(qīng)向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权(quán)益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋(qū)势(shì)。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基(jī)金销售机构负责人也(yě)分(fēn)析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定开基金大(dà)多成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的(de)定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的(de)数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的(de)定(dìng)期开(kāi)放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂(guì)平表示(shì)，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基(jī)金(jīn)公司有动(dòng)力去做(zuò)；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可(kě)以树立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的(de)风(fēng)险。一方面，近两年权(quán)益市场的整(zhěng)体波动(dòng)增(zēng)大，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规(guī)模给基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制很可(kě)能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资(zī)产的(de)资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可能(néng)会(huì)增加错判的(顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程de)风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡(héng)和(hé)多(duō)元(yuán)化的布局(jú)，避免(miǎn)单(dān)押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制回(huí)撤等(děng)方法，也能(néng)在(zài)中长期斩获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期(qī)开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年(nián)新成立的定开权(quán)益(yì)类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的(de)心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上升的(de)话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有利于为投(tóu)资者创造(zào)更(gèng)好(hǎo)收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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