5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公募(mù)基(jī)金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下(xià)跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额(é)出(chū)现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前(qián)半导体行业(yè)复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在(zài)差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产品研发(fā)和客户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终端(duān)需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年(nián)看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额(é)提升属性的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的(de)长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期(qī)的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来(lái)了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半(bàn)导体企业有国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较(jiào)多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低(dī)估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质(zhì)的(de)公司处(chù)于历(lì)史估值分位低位(wèi)区(qū)间(jiān)，随(suí)着需(xū)求回暖或(huò)者新产(chǎn)品(pǐn)的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进(jìn)一(yī)步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工业革(gé)命，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的(de)人(rén)工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人(rén)工(gōng)智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资(zī)机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对于科技安全(quán)的(de)强(qiáng)调(diào)为芯片的国(guó)产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据(jù)和重点公初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程司(sī)的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以关注的(de)方向(xiàng)。存(cún)储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有(yǒu)可(kě)能(néng)波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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