在(zài)华尔(ěr)街经济学(xué)家和央行官员争论美(měi)国经济是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基(jī)金(jīn)经(jīng)理们并没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义事业和基本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编(biān)的数据显示，同(tóng)时做(zuò)多和做空的(de)对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性股票(piào)的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多(duō)的基金经理来(lái)说，他们对(duì)周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏(fú))的(de)相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的(de)最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突(tū)显了主(zhǔ)动(dòng)投(tóu)资领(lǐng)域的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御(yù)股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有能力通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对(duì)基金(jīn)经理的(de)最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的(de)计(jì)算机驱动策略形成了(le)鲜明对(duì)比。由于(yú)股市稳步上涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资(zī)金管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增加了(le)股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓(cāng)位模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧立场。德意(yì)志银行(xíng)称，量化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一(yī)年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的(de)股市(shì)反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺(quē其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义)乏动能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一(yī)方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据(jù)和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目(mù)前(qián)来看，这还不(bù)足以(yǐ)让美(měi)国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措(cuò)施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期(qī)性(xìng)的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第三季度(dù)开始。

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