自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等(děng)基金披露旗(qí)下基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基金(jīn)经理(lǐ)对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了(le)自己的(de)投资风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士(shì)看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，但(dàn)直言客观(guān)上当下的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权益(yì)基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格(gé)来(lái)看(kàn)，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季(jì)度仓位基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金中(zhōng)规模最大(dà)的(de)一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末(mò)的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平(píng)的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去(qù)年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持(chí)有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融(róng)等(děng)行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商业模式(shì)出(chū)色、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的(de)优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力，经(jīng)常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻(kè)保持一(yī)种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的(de)行动，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定(dìng)，只是(shì)在(zài)结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的(de)第一(yī)大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成(chéng)为其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的(de)大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物(wù)退出(chū)前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金(jīn)的(de)头(tóu)号重仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行了(le)减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新进(jìn)其前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位(wèi)主动权益基金管理(lǐ)规模(mó)超(chāo)过千(qiān)亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去(qù)年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易(yì)方(fāng)达张坤管理的(de)4只基金合计总(zǒng)规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三年(nián)、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今(jīn)年一季(jì)度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得(dé)投资(zī)者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于(yú)可(kě)积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在对(duì)基本面(miàn)分(fēn)析(xī)方法(fǎ)的理(lǐ)解(jiě)和对具体行业和(hé)企业(yè)的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对(duì)具体投资标(biāo)的内在(zài)价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标(biāo)的最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我(wǒ)们(men)会(huì)参考全球产业升级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研究(jiū)积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个(gè)全面(miàn)而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如(rú)此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和(hé)分析(xī)，是理解企业(yè)基本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可(kě)以用来检验(yàn)并修正(zhèng)调研(yán)中对企业形成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判(pàn)这家公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就(jiù)看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历(lì)过(guò)短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生态(tài)度(dù)的冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式(shì)往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深入(rù)的研(yán)究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏(fú)、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季(jì)度持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季(jì)度末的(de)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可(kě)能(néng)是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然(rán)围(wéi)绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较(jiào)优势的高端(duān)制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪(dí)退出了前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本(běn)面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值(zhí)水平已在(zài)历史低(dī)位，产业(yè)链的变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的(de)趋势(shì)，收益预期的(de)时间维度预期(qī)也呈(chéng)现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难(nán)度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹(pǐ)配的(de)压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易方达(dá)新经济基金中回(huí)顾(gù)一季度市场行情(qíng)时表示，一季度(dù)中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居(jū)民(mín)消(xiāo)费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢(huī)复会(huì)有一个(gè)过程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代(dài)表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这(zhè)是否(fǒu)只是当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性(xìng)，也(yě)让(ràng)美(měi)联储(chǔ)在货(huò)币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到无(wú)处(chù)安放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一(yī)步加剧(jù)了市场(chǎng)结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等(děng)板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱(qū)动(dòng)的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上(shàng)用(yòng)医药替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个(gè)股上则(zé)逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市(shì)值空间(jiān)较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一(yī)季度退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留(liú)在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大(dà)重仓股(gǔ)中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行了积(jī)极(jí)的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可能是一(yī)次全新的技(jì)术(shù)革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研(yán)究认知还(hái)不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其(qí)当这(zhè)些个(gè)股快速(sù)上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更高的(de)资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自(zì)己最(zuì)新的投(tóu)资感(gǎn)悟(wù)，他表示(shì)，相比资本(běn)市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究(jiū)获(huò)得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生(shēng)最重要的(de)其实(shí)也(yě)就(jiù)是(shì)那三、五(wǔ)次，我们平时的(de)不断学习、反思(sī)、进(jìn)化(huà)，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是(shì)在(zài)每一次关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的(de)链接，中(zhōng)国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认同(tóng)的声(shēng)音(yīn)和举动；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的(de)只需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存量博(bó)弈的困难模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是(shì)一家以第三(sān)方医学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的高(gāo)科(kē)技服(fú)务企业，通过不(bù)断积累的“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样本和大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为(wèi)全国各(gè)级(jí)医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一(yī)季(jì)度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材(cái)两只(zhǐ)个股则(zé)在一季(jì)度退出(chū)富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种(zhǒng)艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济进入(rù)了复苏的(de)阶段(duàn)。各(gè)项宏(hóng)观经(jīng)济指标(biāo)在3月份(fèn)有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的(de)复苏力(lì)度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我(wǒ)们应该(gāi)看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依(yī)然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在(zài)较好的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在(zài)所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投资(zī)者当前选择承受市(shì)场波动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来我们(men)依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精(jīng)确预测市场短期趋势的可(kě)靠能(néng)力(lì)，而把精力集(jí)中在耐心(xīn)收(shōu)集(jí)具(jù)有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公(gōng)司(sī)自身(shēn)创造(zào)价值的实现和市(shì)场情绪在(zài)未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率(lǜ)能在未来为投(tóu)资者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自身增长带来(lái)的资本(běn)市场收益(yì)是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消费板块的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一季(jì)度(dù)如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配(pèi)置没有大(dà)的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的(de)集团新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化(huà)对国内资(zī)本(běn)市场造成(chéng)较(jiào)大(dà)扰动。美(měi)国(guó)失业率水平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利(lì)率环境大(dà)概率持续更长时(shí)间。气球事(shì)件导致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外(wài)风险事件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业(yè)，需要时(shí)间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下(xià)降是(shì)必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的(de)社融和(hé)地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息(xī)过快(kuài)带来的金融(róng)风险，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可(kě)以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危(wēi)机(jī)的风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意(yì)味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国(guó)家(jiā)之家沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了(le)继续关注整个经济(jì)体(tǐ)发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更(gèng)多(duō)放在微观企业层面(miàn)。可(kě)以看到很多公(gōng)司在过去几年(nián)始终做(zuò)正确(què)的事(shì)，经(jīng)营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中(zhōng)变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微(wēi)观企业(yè)变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对(duì)全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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