财联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一(yī)个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和(hé)做市(shì)商组(zǔ)成的(de)委员会一致(zhì)投票通过(guò)了(le)上述(shù)决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信英镑次(cì)级(jí)债作(zuò)为标准参(cān)考债务现实中真的可以把人玩坏吗。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名(míng)条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的(de)持有人是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债(zhài)权(quán)人。同时(shí)在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量(liàng)此类债券(quàn)持有人(rén)的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市(shì)场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市(shì)场较(jiào)为(wèi)常见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的(de)作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资(zī)产的面值减去(qù)违约后的(de)市(shì)场(chǎng)价值。各个区域的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会(huì)，负(fù)责决(jué)定在这个(gè)地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本周二(èr)提交(jiāo)给美(měi)国SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和罚款支出(chū)。不(bù)过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的(de)决定，但(d现实中真的可以把人玩坏吗àn)最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的(de)要求(qiú)下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的(de)品(pǐn)牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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