当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试(shì)图(tú)打破两党围(wéi)绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人(rén)查(chá)克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判(pàn)达成协议(yì)的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖(xiù)时发出(chū)了(le)债(zhài)务违(wéi)约可能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微(wēi)弱(ruò)优势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂(zàn)停时(shí)限作废(fèi)，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引(yǐn)发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到(dào)第一(yī)共和(hé)银(yín)行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第(dì)一(yī)共和(hé)银行也(yě)位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行(xíng)承担(dān)主要(yào)监督责(zé)任，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去(qù)，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往往是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行(xíng)良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价(jià)一(yī)度(dù)降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—7上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表2美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然高(gāo)于美(měi)国(guó)政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后(h上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表òu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要求增加、检验(yàn)频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大(dà)豆高到港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到(dào)需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程(chéng)度(dù)反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供(gōng)需(xū)数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价(jià)格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原(yuán)油及(jí)国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会(huì)提(tí)高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际(jì)上(shàng)缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危机(jī)、债务(wù)上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合(hé)宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目(mù)前(qián)播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或(huò)难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入(rù)增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月(yuè)的(de)去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能(néng)还会(huì)更(gèng)高(gāo)，这预计(jì)将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压(yā)力(lì)，不利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库(kù)为(wèi)主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期(qī)从库存(cún)季(jì)节(jié)性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太(tài)足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的(de)影响要更大(dà)一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜(cài)棕价(jià)差(chà)做(zuò)扩。

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