美(měi)国(guó)债务(wù)上限危机(jī)暂(zàn)时(shí)“告一(yī)段落(luò)”——美东时间5月31日，美国国会众议院通过了一项关于联邦(bāng)政府债务上限和预算的法案，隔(gé)日参议院通过，根据法案(àn)政府(fǔ)开支将(jiāng)受到(dào)上限制约直至2024年(nián)结束，但可以避免发生债(zhài)务(wù)违(wéi)约(yuē)。根(gēn)据(jù)美国(guó)国会预算(suàn)办公室(shì)数据(jù)，目前美国联邦债务规模(mó)约(yuē)为(wèi)31.46万亿美元，占其国内生产总值比例已超过120％，相(xiāng)当于每个美国(guó)人(rén)负(fù)债9.4万(wàn)美元(yuán)。

　　事实(shí)上，二战以(yǐ)来(lái)，美(měi)国(guó)已103次调(diào)整债务上限，尽管未(wèi)曾(céng)出现过实质性债务违约(yuē)，但债务(wù)上限危机仍可从(cóng)市场预期、流动性、风(fēng)险偏好、借贷(dài)成本等(děng)机制作(zuò)用于全(quán)球金融、实物资产。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对《中国基(jī)金报》记(jì)者表示，在目前美(měi)国债务上限情景下，中长期看美债上限违约(yuē)风险难以忽视(shì)，亚洲(zhōu)等(děng)新兴市(shì)场股票表丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗现将更(gèng)具韧性，而(ér)市场关注的重点(diǎn)也将重(zhòng)新回到美联储的货币政策(cè)上来。

　　危机暂缓丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗新兴市场股(gǔ)票表现更具韧性

　　除(chú)本次外，1976年以来美国(guó)政府债务(wù)共有22次触及法定上限(xiàn)，每次(cì)债务上(shàng)限触及后(hòu)均(jūn)得到了上调或暂停，只(zhǐ)是经历的(de)时间长短(duǎn)不同(tóng)。

　　瑞银财富管理投(tóu)资总监(jiān)办公室（CIO）对记者表示(shì)，尽(jǐn)管美国彻(chè)底违(wéi)约的(de)可能性非常低，但此前因(yīn)为市(shì)场(chǎng)担忧发生发(fā)生(shēng)违约，很多国(guó)家和行(xíng)业都遭到抛售，但(dàn)这次亚洲(zhōu)市场表(biǎo)现相对于美(měi)国和发达市场更具韧性，得益于较佳的(de)盈利增长前景和具吸引力的相对估值，尤其(qí)看好中国、泰国(guó)和韩国。

　　具体就中国市(shì)场(chǎng)而言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利(lì)才是关键(jiàn)催(cuī)化剂(jì)。中国(guó)今(jīn)年首季盈利(lì)增长较去年第四(sì)季有(yǒu)所(suǒ)改善，有助提振对中国资产(chǎn)的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相(xiāng)比，中国股市的估值似乎(hū)被低(dī)估。

　　景顺(shùn)亚太区（日本除外）全球(qiú)市场策略师(shī)赵(zhào)耀庭也(yě)对记者表示，债务(wù)协(xié)议的顺利通过消(xiāo)除了美国乃至(zhì)全球(qiú)面临的一个不(bù)明朗因素，进而短暂提振市场情绪。中航信托(tuō)宏观(guān)策略总监吴照银(yín)对记者称，因投资者对(duì)两党达成一致有确定的预期，所以近(jìn)期美国(guó)以及全(quán)球资本市场并没有对美国债务上限问题过度反应，整(zhěng)体表现平(píng)稳。

　　中长(zhǎng)期看美债(zhài)上限(xiàn)违约风(fēng)险难以(yǐ)忽(hū)视(shì)

　　目前(qián)来看，主流(liú)大类资产对于(yú)美(měi)债危机的叙事反应都较为平淡，但野村东方国际证(zhèng)券(quàn)资产管理部总经理兼投资总监肖令(lìng)君对记者(zhě)表(biǎo)示，从中长期的(de)资产(chǎn)配置角度出(chū)发，诸如美债上限等类似的尾部风险(xiǎn)事件难以忽(hū)视。

　　“对冲投资组(zǔ)合的(de)下行(xíng)风(fēng)险，主要考(kǎo)虑两点：一(yī)是(shì)多元化低(dī)相(xiāng)关(guān)性资产配置、二是(shì)支付保险(xiǎn)费的另类(lèi)策(cè)略，为组合(hé)提供下行保护。回顾(gù)美债上(shàng)限危机历史，看到(dào)避险资产如美(měi)元(yuán)、美(měi)债、黄金在通常较风(fēng)险资产呈(chéng)现明显的(de)超额收(shōu)益，因此组合配置(zhì)中(zhōng)保(bǎo)有一定比例的避险资(zī)产有(yǒu)助对冲投(tóu)资组合波(bō)动(dòng)。”肖令(lìng)君(jūn)进一(yī)步阐述道。

　　长江证券在黄(huáng)金与(yǔ)美债季度展望中也(yě)提到(dào)，黄金作为典型的(de)避险资产，国(guó)际金价将有支撑(chēng)，短期或继(jì)续走高(gāo)，因为美债利率短期内仍会高(gāo)位震荡，通(tōng)胀不确(què)定性仍然较高，同(tóng)时全球(qiú)整体风险因素在提高。

　　肖(xiào)令(lìng)君还提到，另一(yī)方面，极端(duān)危机环(huán)境下，大类资(zī)产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无(wú)差(chà)别抛售一(yī)切资产(chǎn)增持现金(jīn)，传统避险(xiǎn)资产随同风(fēng)险资(zī)产一起下跌，因此以(yǐ)期权(quán)保护(hù)组合下行风险是另(lìng)一种方式。美债违约(yuē)并非我(wǒ)们的基准假设，如(rú)果(guǒ)出现此类尾(wěi)部(bù)风险(xiǎn)，做(zuò)多(duō)波动率、以及做空风险资产的衍生品(pǐn)策略将显著受益(yì)。

　　瑞银首席(xí)美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球信(xìn)用(yòng)市场的最佳非对称对冲策略是做(zuò)空美国高评(píng)级银(yín)行(xíng)（评级下调(diào)、对手(shǒu)方、杠(gāng)杆担忧）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰退时(shí)，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊则对记者表(biǎo)示，美(měi)债上(shàng)限的提(tí)升，将促进美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止紧缩货币(bì)政(zhèng)策，对美(měi)股也是一大利(lì)好。他还(hái)认为(wèi)，美国政府的(de)财政(zhèng)支出得(dé)到(dào)了保证，在两年内可以(yǐ)继续举债。最(zuì)近两周的美债谈判关键期，美国三(sān)大股指主涨，“用脚(jiǎo)投(tóu)票”的市(shì)场报以乐观。可见随(suí)着美债上(shàng)限谈判的尘(chén)埃(āi)落定，美股仍有望(wàng)进一(yī)步有良好表现。

　　市场重(zhòng)点(diǎn)再次回到

　　美国财政政(zhèng)策和(hé)货币政策(cè)上(shàng)

　　美(měi)国(guó)参议院(yuàn)已(yǐ)经投票通过债务上限法(fǎ)案，市场(chǎng)关注焦点再度回到美国(guó)未来(lái)的财政政策和货币(bì)政(zhèng)策上。肖令君认(rèn)为，如(rú)果未出现黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻数据依赖(lài)原则，联储可能会(huì)持续关注就业数据和工(gōng)商业运行情况，等(děng)待市(shì)场自然降(jiàng)温至浅萧条后再开启降息，年内降息的乐(lè)观(guān)预期(qī)存在修正可(kě)能。

　　肖令君还称：“从经济数据(jù)上看，美国经济韧性好(hǎo)于(yú)预期(qī)，如(rú)果(guǒ)年核心(xīn)PCE指标继续反(fǎn)弹走高，不排(pái)除联储还(hái)会继续加息的可能，但加息周期已接近(jìn)尾声，利率基本见顶(dǐng)的趋势不会改变，因此预(yù)计(jì)加息对市(shì)场的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭认为，债务上限协议通过后，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部预(yù)计将可于未来(lái)7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市(shì)场流动性收(shōu)紧(jǐn)，这或将产生显著(zhù)的吸力作用。债券收益率或将随(suí)着(zhe)资本流出经(jīng)济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊则称，接下来美国财政部的工(gōng)作(zuò)重点是如何为美债(zhài)找(zhǎo)到(dào)买家(jiā)，其中有三个重(zhòng)要看点，即第一，美联储现在仍在缩(suō)表周期，接下来是否要调整货(huò)币(bì)政策停止缩(suō)表抛(pāo)售美(měi)债(zhài)；第二，以中国为代表的贸易顺差国是(shì)否(fǒu)购买美债；第三，美国国(guó)内普通(tōng)家庭可(kě)能成(chéng)为购买美债异(yì)军突起(qǐ)的力量。

　　黄俊进而分析称，美联储现在仍(réng)在(zài)缩表周期(qī)，接下来是否要调整货币(bì)政(zhèng)策停(tíng)止缩(suō)表抛售美债。如果美联(lián)储缩表(biǎo)卖出(chū)美债，美国财政(zhèng)部(bù)发行美债（向市场卖出）这无疑会给美(měi)债市场造成极(jí)大抛压。他总结道，美债的(de)重新发行，有可能促使(shǐ)美联(lián)储美(měi)联储停止加息和缩表。在5月美联(lián)储FOMC申明中删除(chú)了此前暗示未来还会加息(xī)的措辞，需(xū)要关注6月(yuè)利率决议(yì)中(zhōng)美联储是(shì)否能进一步(bù)确认停(tíng)止紧(jǐn)缩的(de)态(tài)度。

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