如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到(dào)二(èr)季(jì)度迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提(tí)到日股(gǔ)的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全(quán)球(qiú)第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思轮(lún)爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出(chū)现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本(běn)如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持(chí)续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本(běn)市(shì)场的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调(diào)查其中的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些(xiē)海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在(zài)日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在(zài)波动(dòng)性远低(dī)于(yú)美(měi)国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市(shì)对美(měi)国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年(nián)对(duì)日本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失(shī)望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每(měi)股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在意识到(dào)资(zī)本(běn)成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和(hé)积(jī)极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财报时(shí)，也均宣布了(le)新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上市(shì)公司(sī)的回(huí)购(gòu)规模(mó)将进一(yī)步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的(de)有利证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动(dòng)下(xià)，许多公(gōng)司(sī)正(zhèng)在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变其大规(guī)模的(de)货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公布的(de)数据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日(rì)本国(guó)内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游(yóu)客人数(shù)从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经(jīng)济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思zuò)与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七(qī)国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司(sī)治理的改善(shàn)均提(tí)振了(le)市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新(xīn)的(de)上行催(cuī)化剂。

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