近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的(de)背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金也表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益(yì)指基金本期(qī)利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用(yòng)减(jiǎn)值损(sǔn)失(shī)后(hòu)的(de)余(yú)额，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净(jìng)值方(fāng)面，截至3茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不(bù)断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内基金投资(zī)策略和(hé)运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示(shì)，一季(jì)度白银(yín)在初(chū)期两(liǎng)个月处(chù)于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三(sān)月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关(guān)注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续加(jiā)息两次(cì)各(gè茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种)25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储(chǔ)今年或还有一(yī)次加息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金银(yín)比(bǐ)价(jià)的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极(jí)配(pèi)置。

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