自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画(huà)风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们(men)近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了基金经理对后市的(de)基本看(kàn)法。多数明星(xīng)基金经理在一季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和(hé)思(sī)路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次(cì)全(quán)新的技(jì)术革(gé)命，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注的(de)基金经理，他是(shì)国内首(shǒu)位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年(nián左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全)一季(jì)度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一(yī)季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值(zhí)比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在一(yī)季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达(dá)优质企业三年(nián)持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了(le)一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年底的差不(bù)多(duō)的(de)港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调(diào)整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持(chí)有(yǒu)港(gǎng)股(gǔ)和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了科(kē)技等(děng)行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区(qū)域(yù)分布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的(de)行(xíng)动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他(tā)一(yī)直保(bǎo)持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低(dī)了(le)金融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优(yōu)质精(jīng)选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达优质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了(le)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。而美团(tuán)新(xīn)进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模超(chāo)过千亿的(de)基(jī)金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张坤管理的(de)4只基金合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的(de)是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的(de)

　　张(zhāng)坤(kūn)每次(cì)在季报中都会清晰(xī)写道自己的(de)投资思路，这一次也不(bù)例(lì)外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实(shí)证明自己的成功(gōng)和(hé)巨(jù)大的成长潜(qián)力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之一在于可(kě)积累性(xìng)。具(jù)体来(lái)说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解(jiě)和对(duì)具(jù)体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资(zī)者未来更可能做(zuò)出对具(jù)体投资标的内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次投(tóu)资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复合回(huí)报作为终级目(mù)标(biāo)，可积累性(xìng)就是这(zhè)一(yī)目标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的(de) “很长的(de)坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的(de)研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不(bù)是好股票的唯(wéi)一(yī)情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业(yè)形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过去和(hé)当前的财务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看它的年(nián)报，你就会超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街98％的人(rén)。如(rú)果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司都(dōu)经历过短(duǎn)期(qī)的(de)经(jīng)营业绩和(hé)股价的震荡，经历(lì)过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没(méi)有变化(huà)，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些(xiē)关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味(wèi)着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位(wèi)应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级(jí)一(yī)季度末(mò)前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该(gāi)基金去年(nián)四季度末的(de)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的(de)行业(yè)为新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的(de)相(xiāng)关行业(yè)，例(lì)如(rú)计算(suàn)机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高端制造(zào)业资(zī)产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期、国际关(guān)系(xì)不确定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈(liè)的(de)应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。从(cóng)重仓持股来(lái)看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基(jī)金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值(zhí)积(jī)累的公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估值水平(píng)已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度(dù)的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋(qū)势，收益预期的(de)时间维(wéi)度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都(dōu)会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资人(rén)而(ér)言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和(hé)人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知(zhī)名的均衡(héng)性投资选手，陈皓(hào)一(yī)季度如何调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来(lái)市(shì)场(chǎng)投资机会(huì)，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管(guǎn)理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观(guān)预(yù)期仍有一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时(shí)平息，但也(yě)让投(tóu)资(zī)者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当(dāng)下(xià)复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了(le)未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面遇到无处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱动的(de)投资主线(xiàn)，本(běn)基(jī)金(jīn)一季(jì)度(dù)操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代(dài)了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由于短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此(cǐ)前连续3个(gè)季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一(yī)季度(dù)退出(chū)该(gāi)基(jī)金前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮(liáng)液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第(dì)二大(dà)重仓股退居(jū)第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代(dài)也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行(xíng)了(le)积(jī)极的(de)研究，方向上非常(cháng)认同其(qí)很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观(guān)上(shàng)我们当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高(gāo)的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业(yè)和(hé)公司进行跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定(dìng)价(jià)，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率更高的投(tóu)资(zī)时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌(diē)带来的(de)多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重要的其实(shí)也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市(shì)场获得了更多实(shí)质性认同(tóng)的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持(chí)续(xù)恢复，部(bù)分行业已经进入(rù)库存周(zhōu)期的(de)尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只需要(yào)一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入正循(xún)环。一如(rú)当下的证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心(xīn)的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次进(jìn)入(rù)富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为(wèi)核心的高科技服(fú)务企业，通过(guò)不(bù)断(duàn)积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和(hé)大数据”等资源优势(shì)，为(wèi)全国各级医(yī)疗(liáo)机(jī)构提(tí)供领先的(de)医学诊(zhěn)断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度(dù)新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业(yè)务增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在(zài)一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明(míng)显改善。货币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放松管制的迹象确(què)认(rèn)。投(tóu)资(zī)者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的(de)复苏力(lì)度还不是很强，但我们(men)应该看到是积极的(de)因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长(zhǎng)周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在(zài)所面临(lín)的重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决的(de)出(chū)路。投资者当前(qián)选择承受(shòu)市场波动对(duì)应的(de)预期回报(bào)水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复(fù)强调，我们并不具备精确(què)预测市场短期(qī)趋势的可靠(kào)能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐(nài)心收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情(qíng)绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基(jī)金偏(piān)好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的(de)概率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收(shōu)益是成长型基金(jīn)获(huò)取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投(tóu)大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道，一季度(dù)组合仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自(zì)下而上精选个股而(ér)非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而晨(chén)光股(gǔ)份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动(dòng)。美(měi)国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利率环(huán)境(jìng)大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系(xì)再度紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今年(nián)主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程(chéng)，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升(shēng)。就近(jìn)期公(gōng)布(bù)的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映(yìng)出加(jiā)息过快带来的金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流(liú)动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避(bì)免风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发(fā)达国(guó)家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大(dà)，这也意(yì)味着全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很多公司在(zài)过去几年(nián)始终做正确(què)的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是(shì)关(guān)注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化(huà)可(kě)以让(ràng)内心更(gèng)加平静。我们对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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