自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出(chū)积(jī)极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披露旗(qí)下基(jī)金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对(duì)后(hòu)市的基本看法。多数(shù)明星基金(jīn)经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市(shì)，如(rú)刘彦春(chūn)表示(shì)对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很可能是(shì)一次(cì)全(quán)新的技术(shù)革命，但(dàn)直言客观上当下的研(yán)究认知(zhī)还不(bù)具备(bèi)对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季度仓(cāng)位基(jī)本(běn)都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只基金一(yī)季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhō铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价ng)规模最大的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去(qù)年末的股(gǔ)票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张(zhāng)坤(kūn)管理的易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维(wéi)持(chí)和去年底的差不多(duō)的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一(yī)季(jì)度末(mò)该(gāi)基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科(kē)技等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外(wài)，在(zài)区(qū)域分布上配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投(tóu)资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的(de)行动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的(de)重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末，该(gāi)基(jī)金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)依(yī)次是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而(ér)增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)药(yào)明生物退出前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有的(de铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价)头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅(máo)台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优(yōu)质(zhì)精选的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这(zhè)四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经(jīng)推(tuī)出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团新进其前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业(yè)内(nèi)首位主动权益(yì)基金(jīn)管理规模超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去(qù)年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写(xiě)到，基本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间(jiān)来充分观(guān)察公司(sī)的发(fā)展，等到(dào)它(tā)们用事实证明(míng)自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于(yú)可(kě)积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分析(xī)方(fāng)法(fǎ)的(de)理解和对具(jù)体行(xíng)业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具体投资标的内在价值(zhí)的(de)准确判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一次投资(zī)，积(jī)累的(de)重要性可(kě)能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的(de)最重(zhòng)要保障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的(de)坡”并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我们(men)会(huì)参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积(jī)累，争取构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确(què)评(píng)估企业(yè)的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是(shì)估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都(dōu)会给(gěi)投(tóu)资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的定期(qī)报告并对(duì)财务(wù)数据进行(xíng)系统整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核心(xīn)手段之一。在定(dìng)期报告(gào)中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在(zài)财(cái)务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并(bìng)修(xiū)正调(diào)研中对企业形成(chéng)的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家公司过(guò)去和(hé)当(dāng)前的(de)财务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更(gèng)有(yǒu)可能(néng)正(zhèng)确评判这家公(gōng)司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的(de)模式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深入的研(yán)究并抓住(zhù)这些(xiē)关(guān)键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一(yī)人包揽前(qián)三的基金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度(dù)末(mò)该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度(dù)持仓结构(gòu)并(bìng)没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大幅度(dù)调整。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季度(dù)末(mò)的(de)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行(xíng)业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关行(xíng)业(yè)，例如(rú)计算(suàn)机、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车(chē)等(děng)为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济(jì)衰退的(de)初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)基金的持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度的(de)调(diào)整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持(chí)股来(lái)看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度(dù)。对本(běn)基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价值积累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行业估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充(chōng)分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段(duàn)特(tè)点来说(shuō)，当前市场的(de)参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机(jī)会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的(de)易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期持续(xù)加杠杆的动力(lì)不强，复苏力(lì)度相比市场乐观(guān)预期仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心(xīn)这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一步增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石(shí)油(yóu)石化(huà)等板块表现突出，而(ér)新(xīn)能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季(jì)度操作(zuò)不多，主要(yào)包(bāo)括行(xíng)业(yè)上用医药替代(dài)了部分(fēn)白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆(nì)向增(zēng)持(chí)了(le)一些由(yóu)于(yú)短期基本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，在今年一季度退出该基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍(réng)保留在(zài)前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们也(yě)进行了(le)积极的研究，方向上非常(cháng)认同(tóng)其(qí)很可能是(shì)一(yī)次(cì)全新的(de)技术革命，将极大提升全(quán)社会的生产效(xiào)率，但客观(guān)上我们当下的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股快速(sù)上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益率更高的资(zī)产”这一(yī)投资(zī)理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续(xù)对(duì)产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及(jí)再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了(le)自(zì)己最新的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获(huò)得(dé)超额(é)认知、并最终映(yìng)射到投资上(shàng)来(lái)获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平(píng)时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的正是(shì)在每一次(cì)关键选择(zé)时(shí)将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中(zhōng)东、南(nán)美等新(xīn)兴市场获得了更多(duō)实质性认(rèn)同的声(shēng)音(yīn)和举动(dòng)；国(guó)内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局(jú)，将经济带入(rù)正循环(huán)。一如(rú)当(dāng)下的(de)证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理(lǐ)朱少(shǎo)醒一(yī)季(jì)度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基(jī)金前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学(xué)新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进入富国(guó)天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科(kē)技服(fú)务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和大数据”等(děng)资(zī)源优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机(jī)构提(tí)供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的(de)蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一(yī)季(jì)度新(xīn)进富国(guó)天惠前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季(jì)度退(tuì)出(chū)富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季(jì)报中回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年实施的(de)一些收缩(suō)性行业监管政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹(jì)象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还(hái)不是(shì)很强，但我们(men)应该(gāi)看到是积(jī)极的因素正在(zài)发挥(huī)作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的(de)整体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所(suǒ)面临(lín)的(de)重(zhòng)重困(kùn)难(nán)终(zhōng)将找到解决的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平(píng)的是(shì)相当合适的(de)。未来我们依然会致力于在(zài)优(yōu)质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披(pī)露(lù)时反复(fù)强调(diào)，我们并(bìng)不具备精确预测(cè)市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集(jí)中在(zài)耐(nài)心(xīn)收(shōu)集具有远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层(céng)面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有更大(dà)的概率能(néng)在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增(zēng)长带来(lái)的资本(běn)市场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何(hé)看(kàn)待未来(lái)市场(chǎng)，也(yě)值得投(tóu)资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持(chí)仓的仓(cāng)位和(hé)行业板块(kuài)变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前(qián)十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对(duì)中国(guó)中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美(měi)的(de)集团新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨(chén)光股份退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率环境大(dà)概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气(qì)球事件导致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏(piān)离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是(shì)今年(nián)主要(yào)宏(hóng)观背(bèi)景。经济运行(xíng)正常化(huà)需要一个过程，特(tè)别(bié)是居民和中(zhōng)小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复(fù)信(xìn)心(xīn)。随着经济(jì)逐步正常化，居民(mín)消费信(xìn)心(xīn)回(huí)升、超额储蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二(èr)季度(dù)A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快带来的金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速(sù)度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资(zī)产问题(tí)不(bù)大，海外央行(xíng)及时救助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认(rèn)为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话(huà)、加强合作的可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外(wài)，我们可以(yǐ)将目光更多(duō)放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏(hóng)观(guān)数据，多(duō)看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期(qī)待为(wèi)持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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