这(zhè)一切都突(tū)显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域(yù)的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有能(néng)力(lì)通过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一(yī)步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市。在美国银(yín)行4白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗月份对(duì)基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与基于(yú)图表信号配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等(děng)系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大一部分(fēn)归因于那(nà)些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无(wú)选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时(shí)买入股票。看空者(zhě)还(hái)警告(gào)称(chēng)，持续数月的股市(shì)反弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还(hái)不(bù)足以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御(yù)措施，最终可(kě)能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到(dào)真正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御性股票(piào)才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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