当前，市场(chǎng)投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和国会(huì)其(qí)他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一(yī)日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发(fā)出了(le)债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若(ruò)国(guó)会未(wèi)能提高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示(shì)，这一(yī)将削减支出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也(yě)没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构(gòu)也没(méi)有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是(shì)，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名(míng)副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机(jī)构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提(tí)款带来的(de)风险，这些(xiē)风(fēng)险也可(kě)能加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然是(shì)世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价(jià)值并保护美国(guó)经济(jì)和安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行(xíng)必要(yào)的(de)维(wéi)护(hù)——这些(xiē)也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三(sān)个(gè)交易(yì)日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压(yā)制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材出(chū)现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在产地及国(guó)内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都(dōu)不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的(de)数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环(huán)一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博、路(lù)透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华(huá)继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比降(jiàng)幅较(jiào)往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹(dàn)的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油(yóu)及国(guó)内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的(de)美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆(dòu)新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士(shì)对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难(nán)具(jù)备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库(kù)周期，在业内人(rén)士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充(chōng)裕预计(jì)还(hái)需要几(jǐ)个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累(lèi)库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去(qù)库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年(nián)初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势(shì)也已经比(bǐ)较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但(dàn)周(zhōu)比一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米增近10％，已连续(xù)三(sān)周(zhōu)累库。后期(qī)从库(kù)存季(jì)节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供(gōng)需(xū)及价格(gé)的变化(huà)对(duì)油脂行情的影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择(zé)远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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