5月以(yǐ)来，港股市场仍在持(chí)续下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日(rì)主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金(jīn)越(yuè)跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下(xià)历(lì)史新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对(duì)此表(biǎo)示，港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度(dù)较(jiào)高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱(ruò)。不(bù)过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比，看好人工智能(néng)、互(hù)联网科技、创新药(yào)等细分领域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流(liú)入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创历史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广发恒(héng)生科技ETF、广(guǎng)发(fā)港股创新药ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最大的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩(jì)来(lái)看，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回(huí)调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指数(shù)在同日创下年内收市(shì)新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢(shū)朝下移动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股市场波(bō)动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生科(kē)技ETF基金经(jīng)理刘(liú)杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一(yī)方面，国内经济复(fù)苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市场(chǎng)处于弱(ruò)预期和(hé)弱复苏(sū)叠加(jiā)的阶段；另一方(fāng)面，海外核心(xīn)通胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国债务上限到期带来的债务违约风险也(yě)对市(shì)场风险偏(piān)好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部(bù)分内地互(hù)联网以及新(xīn)经济领域(yù)上(shàng)市公司，5月份日本(běn)正式出台了制(zhì)造设备管制措施，加大(dà)了(le)市(shì)场对于国(guó)内科技领域(yù)的担忧，同(tóng)期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月份港股(gǔ)市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股(gǔ)近期(qī)波动(dòng)较大主要有(yǒu)基(jī)本面以及资(zī)金面两方面(miàn)的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基国v是不是国5，国v与国vl的区别本面(miàn)角度来看(kàn)，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对于(yú)国内疫后复苏有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从(cóng)春节前后的(de)复(fù)苏(sū)情况，我们确实(shí)看到(dào)由于线下场(chǎng)景的修复，消费(fèi)需求出现(xiàn)了比较好的恢复(fù)。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较一季度环(huán)比有所减弱，这(zhè)也使得市场对于国内经(jīng)济(jì)复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动(dòng)性的(de)角度(dù)来(lái)看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加(jiā)息的(de)节奏出现(xiàn)反复(fù)，人民币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国(guó)内市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度(dù)较高，在基(jī)本面及流(liú)动性双重压(yā)力(lì)下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言，港股从Beta的(de)角度是中美(měi)经济相(xiāng)对强弱关系的(de)直接反馈，“放开(kāi)国门之(zhī)后(hòu)我们预期中国经济向(xiàng)上(shàng)，美国经(jīng)济进(jìn)入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两边的状态变(biàn)化还(hái)是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生的(de)，在(zài)这(zhè)个(gè)过程(chéng)中的波(bō)折就对应(yīng)着人民币(bì)汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域投资机(jī)会

　　尽管年(nián)内(nèi)持续(xù)下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投(tóu)资(zī)性(xìng)价(jià)比，并看好(hǎo)人工(gōng)智能(néng)、互联网科技、创新药(yào)等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银(yín)行业危(wēi)机影响和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回调，整体表现(xiàn)不(bù)如A股(gǔ)。但随着国内(nèi)外(wài)流动性压力持续缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资(zī)金面或有机会得到改善，结合当前(qián)的低估(gū)值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的细(xì)分板块(kuài)或许是值(zhí)得关注(zhù)的方向，例(lì)如(rú)恒生科(kē)技以(yǐ)及(jí)港股创新药等，若未来(lái)市(shì)场进一步回暖(nuǎn)，科技领域(yù)、港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)以(yǐ)及消费复苏或者更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发(fā)基金(jīn)刘杰(jié)认为港股波动性较大，建(jiàn)议(yì)投资者通(tōng)过(guò)定投分(fēn)散参与，较好(hǎo)平衡风险和(hé)机(jī)会。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智(zhì)能有望成为全球投资的(de)主线，推(tuī)动了中美股市的表现，未来人(rén)工(gōng)智能应用或利好科技相(xiāng)关(guān)细(xì)分领域。其次，港股(gǔ)创新(xīn)药是国内医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药(yào)占比(bǐ)医药市场80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先(xiān)进的(de)疗法和创新药，长期投(tóu)资(zī)价值值得关注。此外(wài)，港股消(xiāo)费行业(yè)也有望(wàng)上行(xíng)。因为目(mù)前我国经济总(zǒng)量数(shù)据回暖，国内经(jīng)济长(zhǎng)远发展(zhǎn)的确定性增(zēng)强，居民可支配收(shōu)入(rù)增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示(shì)，港股市(shì)场是以机构和外资为主导的市(shì)场，因(yīn)此海(hǎi)外(wài)经济(jì)数据(jù)对国v是不是国5，国v与国vl的区别港股资金面会产生较(jiào)大影响。在当前(qián)流动性持续(xù)承(chéng)压和较弱的国际宏观(guān)环境背景下，短期(qī)港股或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资者可以关注高稳定性且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预(yù)期更强或者美国经(jīng)济下滑(huá)比预期更快(kuài)这二者中任一情(qíng)景发(fā)生甚(shèn)至同时发生时，我们(men)可能就会(huì)看到(dào)人民币(bì)汇(huì)率的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会(huì)走(zǒu)强。”中融(róng)基金进一(yī)步(bù)指出，可以先重点关(guān)注运营商等高股息资(zī)产，而随(suí)着市场预期更进(jìn)一步强化，可以更(gèng)多关注(zhù)互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因(yīn)为消费品的业绩(jì)差异很大，建议更多关注个(gè)股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德(dé)基金(jīn)张昳(dié)泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股市场(chǎng)具(jù)备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来(lái)说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大概(gài)率是一(yī)波三折趋势向上(shàng)的弱(ruò)复苏态势(shì)，当下港股市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏(sū)较弱(ruò)的(de)相对悲观的(de)预期(qī)，往后(hòu)看随着经(jīng)济的缓慢(màn)复苏，预计盈利预期也会(huì)逐(zhú)步(bù)上修。而(ér)从流(liú)动(dòng)性角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未来看(kàn)是大概率事(shì)件(jiàn)，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺(shùn)周(zhōu)期受益于国内经济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然值(zhí)得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其离(lí)岸市场特性，海外投资(zī)人占比较(jiào)高(gāo)，受(shòu)国内及海外多重(zhòng)因素影响(xiǎng)，市场整体波动性(xìng)较大，建议投资人可(kě)以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金定投(tóu)的方式投资(zī)于港股市(shì)场。

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