5月23日，医药(yào)股开盘(pán)拉升，复星医(yī)药、科伦药(yào)业(yè)涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明(míng)康(kāng)德、智飞生(shēng)物、沃(wò)森生(shēng)物、长春(chūn)高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续处(chù)于低位水平，具有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日，医药生物(wù)行业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值(zhí)16％，仍处于(yú)历史较(jiào)低(dī)分(fēn)位数水平(píng)。

　　在AI、中特估(gū)主(zhǔ)题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作为老(lǎo)赛(sài)道(dào)是(shì)否能有反弹行情？在后疫情(qíng)时代(dài)，医药板块是否(fǒu)还有新的业绩驱动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思>基(jī)本面(miàn)持续改善

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年第一(yī)季度(dù)的影(yǐng)响将会逐步消退，医药行业(yè)的基本(běn)面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与2022年的(de)增速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来(lái)看，在2023年一季(jì)度，医药(yào)板块（创新药除外）存在一定的(de)估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍(bèi)提升至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年(敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思nián)第一季度，创新药板块的营收与去年(nián)同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出(chū)的增(zēng)速达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支出占收入(rù)的(de)比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比(bǐ)下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已经(jīng)从(cóng)2022第一季度(dù)的8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行(xíng)业的(de)经营(yíng)数(shù)据来看，除去创新药和疫(yì)情受(shòu)益细分领域，医药板(bǎn)块中具有(yǒu)较好成(chéng)长能力的低估(gū)值(zhí)板块(kuài)有原(yuán)料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品销售前(qián)景，国内市(shì)场仍(réng)未达到(dào)预期，原因在于近几年(nián)来，由于老龄化，国(guó)内医保支出并未增加太多(duō)，增(zēng)速中(zhōng)的(de)增量(liàng)大部分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为(wèi)什么(me)，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速度(dù)并不快。首先，结构性(xìng)的分化是非(fēi)常明(míng)显的，传统药企必须要给创新留(liú)出(chū)空间，比(bǐ)如在过去(qù)的三年中，港(gǎng)股创新药企(qǐ)的年化营(yíng)收增速高达(dá)70％。对本土医药(yào)企(qǐ)业而(ér)言，要实现高(gāo)速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土市(shì)场之外拓(tuò)展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基建仍是

　　医药(yào)投资的胜(shèng)负手

　　目前(qián)在总(zǒng)需求复苏不及预期(qī)的(de)背景下，医(yī)药板块(kuài)中有(yǒu)刚性需求(qiú)的新基建板(bǎn)块或是最具有(yǒu)确定性的领(lǐng)域之(zhī)一，一定(dìng)程度上或仍是今年医药投资的(de)胜负手。

　　我国继(jì)续推进优(yōu)质医(yī)疗(liáo)资源扩容下(xià)沉(chén)、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建再获(huò)政策(cè)扶持(chí)。4月13日(rì)，国(guó)家卫生健(jiàn)康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质(zhì)医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作(zuò)为(wèi)县级医疗卫生(shēng)服务(wù)网络(luò)的龙(lóng)头，连接着(zhe)城乡(xiāng)卫生服务体系。长期以来，国家卫(wèi)生(shēng)健(jiàn)康委通过(guò)开展三级医院(yuàn)对口帮扶等(děng)方式，引导优质(zhì)医疗资(zī)源下(xià)移，不断提高县级医院(yuàn)的(de)综合实力(lì)。

　　今(jīn)后，继续推进(jìn)人才(cái)、技术、管理的下移，通过城市三级医(yī)院的对(duì)口支援，托管，建立医联(lián)体，远(yuǎn)程医疗等(děng)多种形式，满足(zú)县域居(jū)民(mín)的(de)基本医疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在(zài)市县范围内解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议(yì)同时(shí)指(zhǐ敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思)出，在接下来的(de)工作中，将继续(xù)推进临床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需求较(jiào)大(dà)的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科(kē)、小儿科(kē)、精神病学、病理学等(děng)专(zhuān)科(kē)建设，补(bǔ)齐资源短板，完(wán)成(chéng)预期的建(jiàn)设(shè)任务。随着具体政策的(de)出台(tái)，相关的基层医疗器械市场(chǎng)或(huò)将受益。

　　可(kě)发现与医疗(liáo)成像器(qì)材(cái)、生命信息设(shè)备(bèi)和心血管耗材(cái)相关的板块将会(huì)有较(jiào)大的发展空(kōng)间。其中的(de)个(gè)股有：联影(yǐng)医疗(liáo)、万东医疗(liáo)、奕(yì)瑞科技、乐普医(yī)疗(liáo)、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频(pín)频出台(tái)，医疗器械市场持(chí)续扩张。随着国家(jiā)继续支持优质医疗(liáo)资源扩容下沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生(shēng)资源的分布将会得到优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向(xiàng)下(xià)扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫生领域的基础设(shè)施(shī)建设的背景下，预计医(yī)疗器械采(cǎi)购将更加宽松(sōng)，这(zhè)将推(tuī)动医疗器械市(shì)场的快速(sù)发展。在政策(cè)推动下，国产品牌有(yǒu)望(wàng)凭借(jiè)高性价比的(de)优(yōu)势(shì)加速(sù)进入(rù)医院，长期而言，随着多项(xiàng)政策支持的持(chí)续加强，国产替代(dài)将(jiāng)逐步加速，相(xiāng)关大型医(yī)疗(liáo)器械的龙头厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)会抓(zhuā)住放量的机会(huì)，实现快(kuài)速(sù)发展。

　　华富证(zhèng)券建议(yì)关(guān)注国内(nèi)高端医疗设(shè)备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华(huá)内(nèi)镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这些企业(yè)具有较好的产品性(xìng)能、较好的渠道和较强的研(yán)发能力。

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