本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益(yì)消耗(hào)殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外(wài)围股市下跌的风险输(shū)入(rù)。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中国(guó)股(gǔ)票评级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储利率观(guān)测器(qì)最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对(duì)策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经(jīng)季节性调(diào)整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股价(jià)周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存(cún)款较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透(tòu)支(zhī)了盈利(lì)增速；二(èr)是“中国特色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换。但(dàn)二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的(de)回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还m是什么意思性取向是(shì)市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的(de)中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情拉(lā)开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上(shàm是什么意思性取向ng)涨的(de)年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5m是什么意思性取向月和(hé)全年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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