大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师(shī)们的最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在以习近平同(tóng)志(zhì)为核心的(de)党中央坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门更好统筹(chóu)国内国(guó)际两个大(dà)局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和(hé)经济社(shè)会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜(shèng)利，经(jīng)济社会(huì)全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我国经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房(fáng)需求的支(zhī)持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步(bù)推(tuī)进城中村改(gǎi)造(zào)和“平(píng)急两用”公(gōng)共基(jī)础(chǔ)设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国(guó)第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管(guǎn)了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第(dì)四家(jiā)倒下的银行，同时也是美(měi)国历(lì)史上第二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无(wú)人(rén)机袭击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方和(hé)特种部队及时采取(qǔ)行(xíng)动，并使用电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭(xí)击(jī)受(shòu)伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无(wú)人(rén)机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点(diǎn)采(cǎi)取回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯(sī)首(shǒu)都莫(mò)斯科自当日(rì)起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的(de)除(chú)外(wài)。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示(shì)，这(zhè)一决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未经授权使用无(wú)人机(jī)，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆林宫的(de)无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜(dù)马(mǎ)议员米(mǐ)哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭击(jī)克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发(fā)的过(guò)度博弈和心态失(shī)衡，市场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不(bù)断改善，投资(zī)者(zhě)对经(jīng)济的预期将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依(yī)然处(chù)于全年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配置(zhì)思路(lù)上(shàng)建议(yì)坚持高切低，关注上半年景气(qì)持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议(yì)提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着力(lì)重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频数据(jù)验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银行(xíng)业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十(shí)分(fēn)有限。其次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业(yè)的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预(yù)期(qī)5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面统一(yī)，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点布(bù)局医(yī)药、数字经(jīng)济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需要(yào)密切关注，如若(ruò)应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素(sù)结合当前(qián)A股市场整体估(gū)值水平不高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节假期(qī)间的(de)事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处(chù)于多事(shì)之秋，高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美(měi)国(guó)银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数(shù)据要(yào)素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历(lì)史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的(de)结构(gòu)分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数(shù)字经(jīng)济是全(quán)年(nián)主线，后续(xù)或依(yī)据基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科(kē)技和(hé)大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的(de)宏观(guān)波(bō)动所影响。我们的(de)资(zī)源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在展现(xiàn)出(chū)成(chéng)为(wèi)未(wèi)来(lái)经济(jì)增长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市(shì)场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益(yì)市场及原(yuán)油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季(jì)度经济增速不及(jí)市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上(shàng)限(xiàn)博弈(yì)使得(dé)海外风险偏好有所回落(luò)，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)”，因此总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上(shàng)移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数(shù)字(zì)经济行情或反复(fù)活(huó)跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月(yuè)万(wàn)得(dé)全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛(niú)市第一年(nián)中的战(zhàn)术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于(yú)经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌(diē)阶(jiē)段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商品市场的表现(xiàn)，均表明(míng)资本市(shì)场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下(xià)降(jiàng)背后(hòu)我们认为(wèi)可(kě)能(néng)主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性回(huí)落(luò)；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一个季度(dù)经济数(shù)据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超(chāo)预(yù)期。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调(diào)整虽然可(kě)能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可(kě)能还(hái)需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一(yī)季报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联(lián)储年(nián)内(nèi)结束加息(xī)、A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值(zhí)极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高(gāo)股息(xī)央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股息(xī)央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的第五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关(guān)键。若美联(lián)储能够在5月完(wán)成最后一次(cì)加息(xī)，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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