5月(yuè)以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头(tóu)部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着(zhe)国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信(xìn)国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光(guāng)远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术(shù)和人(rén)才等方面存(cún)在差距，在国产替(tì)代(dài)过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下(xià)，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需求可能(néng)不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于(yú)今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游(yóu)的景气(qì)度(dù)，有创新属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经(jīng)济体(tǐ)重要(yào)的(de)构(gòu)成央国企对资产回报(bào)提出(chū)要求(qiú)，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数(shù)字化(huà)的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数(shù)字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来(lái)半导体板块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价(jià)其(qí)实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的(de)肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田(tián)光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当(dāng)前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品的突(tū)破(pò)，会有形(xíng)成很好的(de)投资机(jī)会(huì)。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能(néng)源为对象(x宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府iàng)进行创(chuàng)新(xīn)，第三次(cì)是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端(duān)各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的(de)投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置(zhì)的(de)主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材(cái)料(liào)国产化为代表(biǎo)的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的(de)国(guó)产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型训练需(xū)要大量(liàng)算力(lì)，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等(děng)核心环(huán)节预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动半导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们也会(huì)通过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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