昨天深夜，美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表举行闭门会议(yì)，但会议开始后(hòu)不久(jiǔ)就(jiù)突然(rán)离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可(kě)理喻(yù)，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不(bù)知(zhī)道双(shuāng)方(fāng)是否会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消(xiāo)息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔1米等于多少mm 1米等于多少厘米称，银(yín)行业(yè)的压力可(kě)能影(yǐng)响(xiǎng)联(lián)储的利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美(měi)联储可能(néng)不必让利率(lǜ)升到原应有的(de)高位。

　　交易员目(mù)前预(yù)计，美联储(chǔ)6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易员预(yù)计美联储下月(yuè)将(jiāng)利率维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价(jià)格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期(qī)美债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回(huí)升，全天(tiān)攀升(shēng)收官(guān)，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开(kāi)低(dī)走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱(ài)奇(qí)艺(yì)跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金属大多上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本(běn)周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦(lún)锡和(hé)伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌(diē)势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大(dà)致持平一(yī)周前水平，都(dōu)止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备(bèi)继(jì)续进(jìn)行债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美国国会(huì)众议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和(hé)党人将于(yú)北(běi)京(jīng)时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得(dé)注意的(de)是，美国财政(zhèng)部(1米等于多少mm 1米等于多少厘米bù)现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日进一步降至(zhì)573亿(yì)美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急(jí)措施余额还(hái)剩下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地时(shí)间(jiān)周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造(zào)成(chéng)漫(màn)长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济(jì)保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发(fā)表(biǎo)鸽派信号称，自己倾(qī1米等于多少mm 1米等于多少厘米ng)向于支持6月会议暂不加息，而(ér)且银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成(chéng)的(de)负面影响，可能无(wú)需（继续）加息(xī)至(zhì)那么高的水平就(jiù)能(néng)成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是对经济增(zēng)长具有限(xiàn)制性(xìng)的。做(zuò)太多(duō)与做太少的风险正变得(dé)更(gèng)加平衡(héng)。我们面临着迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧政策(cè)的效(xiào)应(yīng)滞后，以及近期银(yín)行(xíng)业(yè)压(yā)力导致的信(xìn)贷收紧程度等(děng)多重不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来(lái)前(qián)景的(de)演变(biàn)，然后再决定可能需要提高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)也强(qiáng)调季度经济预测的(de)准确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存(cún)在(zài)不确定性，理由(yóu)是(shì)“未来前(qián)景面临着历史性高企的(de)不(bù)确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行业压(yā)力将影(yǐng)响货币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行

　　近(jìn)期纯碱和(hé)玻璃期(qī)货持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手续费(fèi)标(biāo)准调(diào)整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表示(shì)，主要(yào)有(yǒu)三方面：一是产业供需结(jié)构预(yù)期转弱(ruò)；二是宏观环境不(bù)乐观(guān)；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但(dàn)南华研(yán)究院能化分析师(shī)李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远兴投产的消(xiāo)息面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本(běn)周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下(xià)游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系也(yě)存(cún)在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库(kù)存累库(kù)的影响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补(bǔ)库(kù)至环比高位(wèi)。”他说，短期(qī)价(jià)格松动，中下游的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销(xiāo)出现(xiàn)了较为(wèi)明显的(de)下滑(huá)。在现货(huò)松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结(jié)构看，浙商(shāng)期(qī)货分析师江(jiāng)文敏具体介绍(shào)，纯碱方(fāng)面(miàn)，近(jìn)期主要市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易(yì)点是远兴(xīng)能源新(xīn)增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新(xīn)增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能(néng)为(wèi)100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能(néng)源的天然(rán)碱预计(jì)生产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大(dà)量新(xīn)增产能(néng)和低成本(běn)纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低(dī)，周五又逢远兴能(néng)源点(diǎn)火的信(xìn)息落地，市场看(kàn)空情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动(dòng)盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结(jié)构(gòu)在9月(yuè)会发生变化，这是市(shì)场早(zǎo)已预期的(de)，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合(hé)约(yuē)的深贴水可以得到(dào)验证。在这(zhè)个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也(yě)出(chū)现崩塌，这一(yī)点从(cóng)近月合(hé)约的(de)跌幅和(hé)现货(huò)向期(qī)货(huò)回归的方(fāng)式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏表示(shì)，近(jìn)期(qī)市场主要交(jiāo)易(yì)点是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加(jiā)工(gōng)厂缺乏强有(yǒu)力(lì)的订单(dān)支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数(shù)据(jù)来(lái)看(kàn)，原片库存偏(piān)高，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数(shù)据平均为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹(dàn)后(hòu)利润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐(lè)观，因此(cǐ)又出现大幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏(sū)不及(jí)预(yù)期的背(bèi)景下，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部分市场资金(jīn)在做强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来现货(huò)价(jià)格短(duǎn)期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格局看，纯(chún)碱投产后必然走向(xiàng)过(guò)剩，而短(duǎn)期检修(xiū)的兑(duì)现有限，因(yīn)此检修仅为(wèi)长期趋势下的(de)扰动(dòng)，商品从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周期中，价格趋势预(yù)计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下(xià)游的(de)备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是(shì)对未来的需求是否存(cún)在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价(jià)格(gé)预期偏(piān)弱(ruò)。后市关注在需求存在缺(quē)口的情(qíng)形下(xià)，7月订单(dān)是否(fǒu)依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价(jià)格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可(kě)以关注两(liǎng)个(gè)指标：一是基差不再是以现货下(xià)跌方式(shì)来修复；二是月(yuè)供需预期博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市(shì)仍将(jiāng)维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续(xù)投(tóu)产(chǎn)推迟(chí)，则盘面或将维(wéi)稳(wěn)振荡(dàng)；若(ruò)联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变(biàn)动来判断是(shì)否维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后(hòu)期(qī)地产施工(gōng)端主(zhǔ)体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游深加工订(dìng)单数量(liàng)也(yě)将因此抬升，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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