近日(rì)，国(guó)内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募(mù)商品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现收(shōu)益和利(lì)润方面，一(yī)季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报(bào)中均提及(jí)，本(běn)期已实(shí)现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不(bù)含(hán)公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关费用和(hé)信用(yòng)减值损(sǔn)失(shī)后的余额(é)，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份额(é)变动(dòng)来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要(过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子yào)原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资本(běn)市场(chǎng)持续(xù)发酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大(dà)豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时(shí)由(yóu)于(yú)下游提(tí)货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子在(zài)初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性及美联储(chǔ)加(jiā)息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与(yǔ)经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的(de)相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配置。

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