当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵(jiāng)局正(zhèng)朝着(zhe)更(gèng)危险的(de)方向升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议(yì)院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登(dēng)与麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过(guò)债(zhài)务上限。美(měi)国财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时(shí)发出了(le)债务违约可能期限的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所(suǒ)有(yǒu)义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务上限问题相关议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前(qián)同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多(duō)种削(xuē)减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行(xíng)在(zài)疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要(yào)监(jiān)督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过(guò上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好)500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑的(de)关(guān)键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并(bìng)保护(hù)美国经济和(hé)安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括(kuò)要(yào)求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(g上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好uò)政府拨款法案(àn)取消了(le)国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及(jí)国内(nèi)持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次(cì)油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后(hòu)的(de)市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非(fēi)农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制(zhì)依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续(xù)性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强(qiáng)上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好的背景(jǐng)下，我们(men)预期(qī)油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的(de)去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅(fú)可能还会(huì)更高，这(zhè)预计(jì)将为(wèi)马来西亚(yà)带(dài)来显(xiǎn)著的累库压(yā)力(lì)，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来(lái)，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入(rù)场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需报(bào)告发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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