如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年(nián)以来(lái)的(de)强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计(jì)上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日(rì)本市场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进(jìn)一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来(lái)越(yuè)多的业(yè)内(nèi)人(rén)士开始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀(jué)，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看(kàn)到的(de)，人们(men)对日(rì)股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投(tóu)资者目前已经连(lián)续第六(liù)周成(chéng)为了日本股票的(de)净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近(jìn)一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资(zī)者对(duì)日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越(yuè)来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资(zī)金(jīn)有意复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在(zài)国际(jì)市(shì)场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科(kē)技股的(de)情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国(guó)投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末(mò)日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十(shí)年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗(le)心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日(rì)本市场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由(yóu)已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更坚(jiān)实的(de)底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到资(zī)本成本的(de)前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和积极压缩(suō)政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未(wèi)改变其大规(guī)模的货(huò)币宽(kuān)松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然(rán)强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半(bàn)年还(hái)在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然(rán)处(chù)于能让海外投资者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年前(qián)三(sān)个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师(shī)在(zài)报告中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日本央行持(chí)续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大经济体的(de)前(qián)景十(shí)分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了(le)丰厚(hòu)的(de)收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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