当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限问题与总统拜(bài)登举行(xíng)会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债务上限问(wèn)题达(dá)成任(rèn)何有益(yì)意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在(zài)谈(tán)判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤之际，他不会(huì)在债务上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超(chāo)过债(zhài)务上(shàng)限。美国(guó)财(cái)政部次日(rì)启动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮(bāng)助(zhù)财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时发出(chū)了债务违约(yuē)可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月(yuè)初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能(néng)在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)和(hé)提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的(de)议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施(shī)压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没(méi)有及(jí)时注意(yì)到(dào)第(dì)一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一(yī)共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客(kè)户(hù)持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少(shǎo)更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考(kǎo)虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来的风(fēng)险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周(zhōu)二表(biǎo)示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行(xíng)必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良(liáng)好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)表示(shì)，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度(dù)短暂符合(hé)美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年(nián)以来(lái)多(duō)数(shù)时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价(jià)格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格(gé)不(bù)断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食(shí)订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反应了(le)前期(qī)超跌后的(de)市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕(zōng)盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致(zhì)国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园(yuán)的印尼(ní)工人(rén)要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也(yě)是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较(jiào)强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存(cún)带来的并不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般(bān)有(yǒu)着超于(yú)正常季节(jié)性(xìng)的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来(lái)两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前(qián)唯一呈(chéng)现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)利润改(gǎi)善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实(shí)会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油(yóu)脂油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全消散，全球经济(jì)预(yù)期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单(dān)入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报(bào)告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩。

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