本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅(jǐn)缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A三公里是多少米，三公里是多少米股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风(fēng)险输入(rù)。作为同股(gǔ)同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股(gǔ)票评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息(xī)势在(zài)必行。英(yīng)为财情的美联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史(shǐ)三公里是多少米，三公里是多少米最大(dà)降幅(fú)，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银(yín)行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银(yín)行部分龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价(jià)兔(tù)年三公里是多少米，三公里是多少米(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最(zuì)后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国(guó)家资(zī)本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市(shì)净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表态无疑是(shì)为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值(zhí)取(qǔ)代(dài)贵州茅台(tái)成(chéng)为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全(quán)年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的(de)红五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)能(néng)否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾(yú)53％的(de)互(hù)联网(wǎng)指数能否(fǒu)维(wéi)持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周(zhōu)三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年(nián)线和(hé)年(nián)线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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