国(guó)内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下(xià)，节后(hòu)市场走势将如(rú)何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因(yīn)是达成(chéng)救助协(xié)议以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在(zài)与其他(tā)银行进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷银行越来(lái)越多的(de)问题。美联储负(fù)责(zé)金融业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪一(yī)击。他(tā)们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅速地(dì)解决问(wèn)题(tí)。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联储监管不力(lì)有关。他说(shuō)，美联储监管者的(de)错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的(de)金融业(yè)改革普遍放松了(le)对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似(shì)乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审(shěn)查报告(gào)或(huò)警告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问题(tí)，比如该行多(duō)年来(lái)一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的标(biāo)准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的(de)资本要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本(běn)或流动性(xìng)的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在(zài)成本分担的基础上提(tí)供给(gěi)州政府和(hé)符合(hé)条件的(de)地(dì)方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐(fá)克就乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农(nóng)民(mín)提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品(pǐn)的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布(bù)的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数(shù)据(jù)再度印(yìn)证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再(zài)次(cì)加息的可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利(lì)率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据(jù)显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比(bǐ)数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了(le)美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核(hé)心(xīn)个人(rén)消费支(zhī)出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态(tài)或(huò)将(jiāng)更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对(duì)未来(lái)加息的态度(dù)或(huò)将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明(míng)方(fāng)面，可(kě)重点观(guān)察措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能(néng)否出(chū)现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍(bào)威尔对(duì)于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二(èr)是(shì)美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期(qī)风(fēng)险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对市场而言偏负(fù)面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息(xī)结(jié)果不会(huì)引起市场较大(dà)波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政(zhèng)策(cè)路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但(dàn)总(zǒng)体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激发(fā)市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化(huà)黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美(měi)国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数(shù)还是失(shī)业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引(yǐn)发美(měi)联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联(lián)储议(yì)息(xī)会议落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述(shù)的(de)修正走势，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银(yín)行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚(máo)定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系的(de)变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结(jié)束(shù)，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为(wèi)，当前(qián)市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美(měi)联(lián)储(chǔ)会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止过分(fēn)押(yā)注引发(fā)的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来(lái)更加(jiā)明确的方向性(xìng)行(xíng)情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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