北(běi)京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两(liǎng)个月连续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非(fēi)农数(shù)据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大(dà)流行(xíng)前也有(yǒu)了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢(yì)价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美(měi)国(guó)会继续(xù)朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日，美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)如期加(jiā)息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话(huà)暗(àn)示加息临(lín)近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会将(jiāng)密(mì)切(qiè)关注未来发布(bù)的信息(xī)，并评估其对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是(shì)否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将降(jiàng)息(xī)，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国就业(yè)市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可能会(huì)在(zài)较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预(yù)期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美(měi)国银(yín)行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银(yín)行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区(qū)域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且(qiě)远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)和美(měi)元(yuán)指数将持(chí)续承压(yā)，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入(rù)配置(zhì)思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易(yì)的全(quán)球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长(zh勿必和务必的区别，务必是什么意思呀ǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年(nián)白(bái)银(yín)实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极(勿必和务必的区别，务必是什么意思呀jí)为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联储下半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性。但当前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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