金融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道(dào)是出于何(hé)种考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称(桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号chēng)的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日(rì)收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意(yì)味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目(mù)前(qián)浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家(jiā)致力提供以酱香型为(wèi)主的(de)次(cì)高端白酒产品的(de)中(zhōng)国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司(sī)，以及中国(guó)白酒行业中提供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存货正在逐步增加。报(bào)告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍(réng)然有不(bù)少针(zhēn)对(duì)其产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业的(de)毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一(yī)名白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵(líng)的一个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖(hú)南(nán)省(shěng)外(wài)贸学校毕业的(de)吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集团工作。此后四(sì)年，他升至新华联集(jí)团董事、董(dǒng)事(shì)局副(fù)主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向东正式(shì)开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗(qí)下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到湖南第(dì)一。川(chuān)酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品(pǐn)涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白(bái)热化，下游(yóu)经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的(de)米卢(lú)誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢(lú)担(dān)任金六福形(xíng)象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人(rén)的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六福(fú)的广告(gào)投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天(tiān)能发(fā)出(chū)57个(gè)车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控制(zhì)的金东集团旗下共(gòng)有华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业(yè)集团（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金融(róng)、文化旅游、新(xīn)能源(yuán)、互(hù)联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富(fù)位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长、收入(rù)低增长或(huò)0增长、利润低(dī)增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势，真正的(de)高端消费在疫(yì)情场景(jǐng)中并没(méi)有太受(shòu)影响，次高(gāo)端(duān)库存仍未(wèi)消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司业绩会出现增速放(fàng)缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势(shì)，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需的矛盾(dùn)，大产区(qū)都在扩(kuò)产(chǎn)能，但(dàn)销量在下(xià)降(jiàng)；二是(shì)名酒企业(yè)都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重(zhòng)心(xīn)下(xià)移(yí)，和桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号(hé)地方(fāng)酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在(zài)于城市化，大(dà)部(bù)分劳(láo)动人口从(cóng)农村转移到(dào)城市后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导致(zhì)未来升级空间基(jī)数变小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白(bái)酒(jiǔ)节(jié)前和节后(hòu)的终端(duān)进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产(chǎn)品节(jié)前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~3桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号00元中高端节前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节(jié)前(qián)增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方让(ràng)我(wǒ)们拭目以待。

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