2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚之年(nián)，作为新能源的重(zhòng)点(diǎn)领域(yù)，光伏设(shè)备行业备(bèi)受瞩目。尽管在政策扶持和行业(yè)高成长性(xìng)背景下，上(shàng)市企业产量不断扩大，营收、归母净利润不断(duàn)增长，但行业内上中下(xià)游板块的(de)盈利能力分(fēn)化严重，亟(jí)待引起(qǐ)注(zhù)意。

　　金融界上(shàng)市公司研究院的数据显示(shì)，光伏设备(bèi)产业链(liàn)盈(yíng)利参差不(bù)齐(qí)。光伏设备行业主(zhǔ)要分为5大板块，分别是上游的(de)硅料硅(guī)片生产加工板块，中下(xià)游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和(hé)光伏电池组件。利润结构整体呈现金字塔结构，上游板块(kuài)处(chù)于(yú)金字塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业净增长的利润贡(gòng)献占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游45家(jiā)企业总(zǒng)体利润贡献度(dù)小(xiǎo)，且(qiě)毛利率不足20％，企业间的(de)竞争加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下(xià)行预(yù)期增加，结合对企业经营数据变化的分(fēn)析，可以看出：光伏设备的上游将迎(yíng)来(lái)降价与去库存阶(jiē)段(duàn)，这对于中(zhōng)下游企(qǐ)业来说(shuō)意味着原材料成本得到控(kòng)制，利于(yú)企(qǐ)业经营能力提(tí)升。

　　归母净利润突破千(qiān)亿，八成企业(yè)利润(rùn)增长

　　在“双(shuāng)碳(tàn)战(zhàn)略”背(bèi)景下，作为清洁能源重要方向的光伏设备，市场(chǎng)加大对(duì)上市公司的扶(fú)持力度(dù)。金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研(yán)究院统计(jì)过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句发现，行业中48家上市公司(sī)，有33家2022年获得(dé)的(de)政府补助较2021年增(zēng)加；累计获得(dé)政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加(jiā)大扶(fú)持(chí)背后，与之同步的是上市企(qǐ)业经营规模不(bù)断扩(kuò)大，利(lì)润增速可(kě)观(guān)。产量方面来看(kàn)，根据国家能源局数据(jù)，2022年多晶硅(guī)产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏制造(zào)端产量均实现50％以上增速。

　　盈利(lì)方(fāng)面(miàn)来看，2018年光伏设备行业实现归母(mǔ)净利润118.05亿(yì)元(yuán)，至2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年复合增速(sù)高达(dá)54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企(qǐ)业平均归母(mǔ)净利润增速达(dá)到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之间以及(jí)100％以(yǐ)内(nèi)的企业，分别为(wèi)8家、12家(jiā)和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业(yè)2022年(nián)业绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实(shí)现(xiàn)归母净(jìng)利润(rùn)23.28亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)1954.33％，增速居行业(yè)第2。公(gōng)司在去年电(diàn)池片环节尤(yóu)其是大(dà)尺(chǐ)寸电池处于供不应求的状态，年内累计实现(xiàn)电池销量(liàng)34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能(néng)力(lì)持续提(tí)升。

　　表格：2022年光伏设备行业归(guī)母净利(lì)润增速居前(qián)的企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　上游板块(kuài)毛利率2年增长20个百分点，3家企业净利润贡献(xiàn)过半

　　光伏设备行业整体毛(máo)利率为22.91％。对各板块毛利率分析(xī)发(fā)现，上中下游(yóu)呈现的结果参差不齐(qí)，上(shàng)游(yóu)硅料硅片享受(shòu)到(dào)光(guāng)伏产业的(de)红利，行业(yè)有竞争壁垒，参与厂商(shāng)较少，企(qǐ)业毛利率(lǜ)较高(gāo)；而(ér)中下游(yóu)多数板(bǎn)块毛利率(lǜ)不及(jí)行业平均。

　　数据显示，上游(yóu)的(de)硅料硅片2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过光伏(fú)电池(chí)组件。但2022年板块毛(máo)利率上(shàng)涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利(lì)率最高的板块。

　　硅料(liào)硅(guī)片板块(kuài)毛(máo)利率较(jiào)快提升，首先是源于(yú)供不应求背景下(xià)的涨价。作为(wèi)光伏(fú)设备行业(yè)的原材料方(fāng)，硅(guī)料硅(guī)片板块可以形容其(qí)为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨(jù)大，但从2020年(nián)以来的数据(jù)来看，硅片价格依然处于高位。特别是上(shàng)半(bàn)年硅片价格持续高(gāo)位运行(xíng)，硅片需求端旺盛之下(xià)，众多硅片、电池厂(chǎng)商(shāng)纷纷与硅料企业(yè)签订(dìng)巨(jù)额(é)订(dìng)单，提前完成(chéng)备(bèi)货。

　　上游的头部企(qǐ)业(yè)代表之一通威(wēi)股份，曾在2022年报(bào)中提(tí)及量(liàng)价(jià)双升，指出(chū)受益(yì)于(yú)多晶硅产能缺(quē)口(kǒu)，相关产品持续扩产，价(jià)格(gé)同比上涨显著，进而(ér)带动毛利率(lǜ)提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁(bì)垒高，深耕该领域的(de)企业容易(yì)形(xíng)成规模(mó)效应。这一板块仅有3家上市公司，不(bù)容易(yì)形(xíng)成(chéng)恶(è)性竞争。2022年，3家企业业(yè)绩均呈现爆发式增长，平均归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)增速为172％，特别是大全能源2022年归(guī)母净利润191.21亿(yì)元，同比增长(zhǎng)234.06％，业(yè)绩(jì)增速领先。

　　值得注意的(de)是，48家(jiā)光伏设备(bèi)行业2022年累计归母(mǔ)净利润增(zēng)长606.30亿元(yuán)，而(ér)通(tōng)威股份、大(dà)全(quán)能源和TCL中环3家硅料硅片企业归(guī)母净利润就增长(zhǎng)了337.05亿元，占比(bǐ)为(wèi)55.59％。而(ér)这3家企业2022年(nián)总共实现归母净利润(rùn)516.66亿元(yuán)，占光伏设备(bèi)行业整体(tǐ)归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板(bǎn)块平均毛利率不(bù)超17％

　　相比风光的上游，中下(xià)游涉及光伏电池(chí)组件、光伏辅材等领(lǐng)域参(cān)与厂(chǎng)商(shāng)较(jiào)多，企业间竞争激烈。整体而(ér)言，光伏(fú)设备中(zhōng)下游板块(kuài)2022年毛利率呈现下行(xíng)趋势，45家企(qǐ)业(yè)平(píng)均(jūn)毛利率下滑0.72％，进而(ér)影响公司(sī)盈利情(qíng)况(kuàng)。上游(yóu)硅料硅片(piàn)爆赚的(de)背(bèi)后，是中(zhōng)下游(yóu)45家(jiā)企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元(yuán)，净(jìng)利润(rùn)增长贡献(xiàn)没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛利率(lǜ)数据来看，中下游领域的光(guāng)伏加工设备和逆(nì)变器毛利(lì)率3年来基本持平，而(ér)光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件毛利率下滑明显，特别是(shì)光伏电池组件成为毛利率最低的板块(kuài)。

　　表(biǎo)格：光伏设(shè)备行(xíng)业不同板块的毛利率情况

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　具(jù)体来看，光伏电(diàn)池组件(jiàn)板块(kuài)11家上市公司(sī)，平均(jūn)毛利率为11.76％，属(shǔ)于(yú)沪深(shēn)300的头部企业(yè)隆(lóng)基绿(lǜ)能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居(jū)板块(kuài)第(dì)2。航天机电(diàn)、协(xié)鑫集成和亿(yì)晶光电毛利率(lǜ)不足(zú)10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企(qǐ)业，企业数(shù)量较多竞争激(jī)烈。这一(yī)板块毛利率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年(nián)平均毛利(lì)率为16.85％。其中，由于原(yuán)材料涨(zhǎng)价等因素影响，福莱特的主业光伏玻璃毛(máo)利率下降12.39个百分点，影响整体毛(máo)利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企(qǐ)业，数量相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾(hé)迈股份的(de)毛利(lì)率在该(gāi)板块第一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆变器(qì)板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛(máo)利率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆(nì)变(biàn)器全(quán)球(qiú)出货量(liàng)达77GW，逆变设(shè)备全球累计装(zhuāng)机量已突(tū)破340GW，逆变器(qì)在全(quán)球主流市场占有率第一(yī)。

　　硅料硅(guī)片存货(huò)周(zhōu)转速度放慢(màn)，中下游盈(yíng)利能力(lì)有望改善(shàn)

　　光伏设(shè)备行业(yè)上游“躺赚”，中下游(yóu)“内卷”是行(xíng)业写照，而自2022下半年(nián)硅料硅片价格(gé)自高位走(zǒu)出(chū)下行趋势，行业格局将发生怎(zěn)样的改变？

　　数据显(xiǎn)示，相(xiāng)比2022年单(dān)晶(jīng)硅等(děng)硅片的阶段(duàn)高点，多数硅片(piàn)价格下跌幅度超过30％。根据中(zhōng)国有色(sè)金属工业协会(huì)硅业分会公布的最新数(shù)据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价降至5.25元/片，周环(huán)比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间在(zài)7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企业(yè)的经营数据(jù)也可(kě)看出(chū)硅片价格下跌(diē)对(duì)上游公司盈利的影响。今年一季(jì)度(dù)，大全能源(yuán)实现归母(mǔ)净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相比2022年(nián)同期增长动能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业(yè)今年(nián)一季度存(cún)货周转率数据(jù)发现，无论(lùn)是(shì)环比还是(shì)同比，相较而言都有明显下行趋(qū)势(shì)，说明当前有库存(cún)积压风险。以大全能源为(wèi)例(lì)，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料(liào)硅片企业存货周转率变化趋(qū)势

　　制图(tú)：金(jīn)融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　专业人士认为，上游硅料硅片面临短期(qī)供过于(yú)求的局(jú)面，在清理库存的阶段下(xià)，硅(guī)片价(jià)格还有(yǒu)进一步下行空间(jiān)。这对于(yú)光(guāng)伏电池组件、光伏(fú)加(jiā)工(gōng)设(shè)备等(děng)对中下游板块，将(jiāng)能(néng)较好控制原材料成本(běn)，对提升(shēng)毛利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句