银(yín)行业危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第(dì)一共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷(shuā)新历史新低(dī)，市(shì)值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情(qíng)人士说(shuō)，几个星期以来，第一(yī)共和银行(xíng)已在(zài)为(wèi)其部分(fēn)业务寻找买家，但潜在的收(shōu)购方担心(xīn)承担过多(duō)风险。目(mù)前可能的解决方(fāng)案是，向近期曾为(wèi)第一共和银行(xíng)注资300亿美元的大型(xíng)银行(xíng)寻(xún)求(qiú)帮(bāng)助，或(huò)者由美国联邦存(cún)款保险公司(sī)接管该银行，并为所有(yǒu)存(cún)款(kuǎn)提供(gōng)政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美(měi)国财政部无意干预该(gāi)银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他目前不知道(dào)这家(jiā)银行能否在(zài)未来的日子继(jì)续经(jīng)营下去，也不知道联邦存款保险公司是否会对(duì)此家银行(xín一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸g)发表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能(néng)是联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目前(qián)正(zhèng)变(biàn)得(dé)越来(lái)越有可能，因为第一共和银行(xíng)找(zhǎo)到买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管(guǎn)此前API报告显示(shì)美国(guó)上(shàng)周原(yuán)油(yóu)库存降幅大于(yú)预(yù)期(qī)，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美国经济(jì)数据(jù)，对美国经(jīng)济衰退(tuì)的担忧增加，油价(jià)周三延续前一交易(yì)日(rì)的跌势(shì)，目前已(yǐ)经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以(yǐ)来的(de)全部(bù)涨幅(fú)。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘(pán)，第一共(gòng)和银行收跌(diē)近(jìn)30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)FDIC威胁(xié)下调该行评级，将(jiāng)限制第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行从美(měi)联(lián)储取得融(róng)资(zī)的渠道。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦特(tè)6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需(xū)求(qiú)低迷而减产(chǎn)带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路(lù)径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险不(bù)断，让美联储5月(yuè)的(de)加息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边(biān)是银行系统危机(jī)以及(jí)由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人(rén)瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇看(kàn)来，对于美联储货币政策，大概率还是(shì)维持加息的大方向，只不过(guò)加息力度会维(wéi)持25个基点，不会像(xiàng)去年那(nà)样(yàng)以50个基(jī)点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强的(de)粘(zhān)性，当前核心通胀增(zēng)速依旧(jiù)处于历(lì)史高(gāo)位，3月高达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落(luò)了1个百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月(yuè)住房(fáng)租(zū)金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国(guó)银行业危机(jī)引(yǐn)发了经济(jì)减速，但是据我(w一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸ǒ)们测算当(dāng)前美国私人部门(mén)资产负债表受冲击的影响大约将在(zài)三、四(sì)季(jì)度出现(xiàn)，短期经(jīng)济减速不(bù)至于引发美联储货(huò)币政策(cè)转向。从(cóng)历史上美联储(chǔ)加(jiā)息的经验来看，高通胀下的美联储加息并(bìng)不会因经济减速而转向(xiàng)。此外(wài)，美国地区银行担忧引(yǐn)发银行(xíng)股大跌，但由于(yú)当前美国商业银(yín)行(xíng)危机(jī)主要是(shì)资(zī)产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷(dài)危(wēi)机时那样的产品层层(céng)嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险(xiǎn)暂难(nán)发(fā)生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析(xī)师赵旭初(chū)同样认为(wèi)，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发(fā)系统(tǒng)性风险的(de)可能性是较小的，基于此(cǐ)，美联储也不会轻易改变“显著(zhù)控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策(cè)部门应对危机(jī)的速(sù)度和积极性(xìng)非常高(gāo)，在这种形式下，去(qù)押注系(xì)统性风险发(fā)生概(gài)率比较(jiào)低的。对于通(tōng)胀率，当前(qián)市(shì)场(chǎng)主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎(hū)失控的(de)风(fēng)险，如金融(róng)机构或者(zhě)非金(jīn)融企(qǐ)业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储(chǔ)是(shì)不会在7月份就去做(zuò)降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对(duì)于美国通胀将从几(jǐ)十年来(lái)的最(zuì)高水平进一(yī)步回落多(duō)少这一争论，全(quán)球知名机构的基金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其(qí)中(zhōng)，一方是安(ān)联环球投资和(hé)西部信(xìn)托(tuō)等公(gōng)司认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)和(hé)其他央(yāng)行将在加息方面取(qǔ)得胜利，即使这意味(wèi)着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的(de)目标可能(néng)会让经济(jì)陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱(lái)德和(hé)DoubleLine等公司(sī)则质疑，面(miàn)对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行的(de)政策制定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失(shī)业的(de)风险，换句(jù)话说，央行们最终可(kě)能不(bù)得(dé)不(bù)做出妥协(xié)，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指(zhǐ)数(shù)降至了(le)101.3，为去年7月以来(lái)最低水平(píng)。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民(mín)消(xiāo)费来看(kàn)，高利率和银行业(yè)信贷收紧导致(zhì)消费者信心指数下降，消费支出增速放(fàng)缓是(shì)确定性(xìng)事件，说(shuō)明未来(lái)美国经济继续减速也(yě)是大概率事件。然而，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得(dé)市场避险情绪(xù)短期虽有升(shēng)温，但(dàn)不至(zhì)于出发市场(chǎng)系(xì)统性泡沫，通过(guò)贵金属(shǔ)温和反(fǎn)弹也可以验证这一(yī)点。不(bù)过，随着(zhe)美国居民利息支出占(zhàn)可支配收入(rù)的比例(lì)越来越高，未(wèi)来并不(bù)排除由(yóu)于经(jīng)济严重减速加快(kuài)导致大(dà)规模恐慌(huāng)再现的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心(xīn)的下(xià)降和最(zuì)近的美(měi)国(guó)居民部(bù)门信(xìn)用卡违(wéi)约(yuē)率上升是(shì)相匹配的(de)，在高通胀(zhàng)高利(lì)率经济下行的环境下，居(jū)民(mín)部门(mén)的资产负(fù)债表和收入状况边际(jì)上会(huì)有恶化也是(shì)情理之中；但美国居民部门已经(jīng)经(jīng)过了十(shí)年(nián)的去杠杆，本身(shēn)资(zī)产负债处于一个相对健康(kāng)的状况，这也是(shì)为何即便(biàn)消费信心在(zài)恶(è)化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美国居民部门的消费(fèi)贷款(kuǎn)仍然(rán)在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵(zhào)旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避险情绪的催化(huà)有两方面的背景，一是(shì)按照历史经验看，海外加息结束(shù)到(dào)降息之间(jiān)就是一个容易出风险的时间段；二是(shì)能够(gòu)激发风险(xiǎn)偏好的中(zhōng)国这边的复苏环比高(gāo)点已经(jīng)看到(dào)，同比高点接近看到，在中国没有(yǒu)更多刺激(jī)政(zhèng)策的情(qíng)况(kuàng)下，市场对(duì)全球经济的预期想要进一(yī)步边际改(gǎi)善是比较困难(nán)的。

　　“在(zài)这样的背景下(xià)，近日A股的(de)主线题材下跌与海外银行业危(wēi)机共振成为了(le)一个激发避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏观周期和前几年有所不同，国(guó)内和海外出(chū)现明(míng)显的周(zhōu)期背(bèi)离，且海外的政策部门应对危机的(de)速(sù)度(dù)又很快，所以不至于出现单边的持续(xù)性共振，这就导(dǎo)致(zhì)各类风(fēng)险资产(chǎn)难以出现大幅度的流畅一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸单边行(xíng)情，比较(jiào)合适(shì)的操作思路应该是“在下(xià)跌时不过(guò)分恐(kǒng)慌、在上(shàng)涨时(shí)也(yě)不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有(yǒu)色金属全(quán)线下行

　　在(zài)宏观(guān)环境(jìng)偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色(sè)金属板块全(quán)面下行(xíng)。沪铜主力(lì)合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，整体来看(kàn)，有色金属的全面下行有两个利空(kōng)背(bèi)景和一个(gè)触(chù)发因素，一是临近(jìn)美联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基(jī)点的概(gài)率升(shēng)至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪(xù)；二(èr)是面临国(guó)内五(wǔ)一假期，资金提前流出规避不确定性风险；三是(shì)前一晚欧美银行季(jì)报(bào)再(zài)爆利空，引(yǐn)发市场对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升(shēng)温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速回升，成为有色板块全面下行的直(zhí)接触发(fā)因素(sù)。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当前宏观情绪对市场的(de)扰动较(jiào)大。市场一直在衰退(tuì)论和(hé)加息预期之间摇摆不定。一(yī)方面对银行(xíng)业(yè)和全球经济前景感(gǎn)到担(dān)忧，担心陷入(rù)衰退(tuì)，衰退论(lùn)升温(wēn)又会使(shǐ)得加(jiā)息预期(qī)降低。加息(xī)预(yù)期降低后(hòu)又不得(dé)不面对高企的通胀数据，美(měi)联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又(yòu)继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货有色(sè)金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此(cǐ)外(wài)，国内面(miàn)临(lín)五一假期，之前看多(duō)需(xū)求修复的情绪慢(màn)慢平复，也(yě)使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来(lái)看，何(hé)燕艳(yàn)表示(shì)，以铜和铝(lǚ)为代表(biǎo)的大(dà)部分品种还在区间运(yùn)行(xíng)，除了锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属(shǔ)的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需(xū)求(qiú)的强预期(qī)，有色一度(dù)出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场(chǎng)却出(chū)现(xiàn)不一样的声音。一是(shì)精炼铜及再生铜(tóng)制杆(gān)、铝材(cái)加(jiā)工和镀(dù)锌(xīn)板等行业样本企业开工率(lǜ)却出现接(jiē)连下降，社会库存虽然(rán)持(chí)续去化(huà)，但速度较(jiào)3月份明(míng)显放缓；二是部分下(xià)游(yóu)加工企(qǐ)业订单难以为(wèi)继，且产成品库存(cún)较(jiào)往年(nián)出现(xiàn)小幅累(lèi)积(jī)，这也(yě)就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者(zhě)说3月份的高开(kāi)工透支了(le)部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观环(huán)境并不支持价格高走，同时国内(nèi)劳动节假期(qī)即将到来，资金从有色市场流出规避不(bù)确定性风(fēng)险，价(jià)格出现回调并不意外(wài)，昨(zuó)日有色价格快速(sù)回落也是近段时间对利空因素的(de)集中体(tǐ)现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不会(huì)大(dà)幅(fú)走(zǒu)弱，因(yīn)此若价格(gé)在节前持续(xù)表现偏弱，下游(yóu)企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍(shào)说，从具体的行业数据来看，下游需(xū)求无疑(yí)是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应在下游(yóu)开工(gōng)率上(shàng)最近几(jǐ)周出现了高位停滞(zhì)，没(méi)有进一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关系(xì)。此外，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽(suī)然下降数(shù)值也不大，但(dàn)也(yě)没能有力提(tí)振需(xū)求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大(dà)跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面买(mǎi)盘又(yòu)会出(chū)现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾(wěi)声(shēng)，最(zuì)坏的(de)时候(hòu)已经过去，但今年(nián)可能不会降息。我们(men)要警惕这种市场(chǎng)过于一致的情况。因为美通胀高(gāo)位持(chí)续，美联(lián)储的结果(guǒ)导向很(hěn)可能使得加息时(shí)间或者幅度(dù)超预期(qī)，这样市场(chǎng)就会(huì)有超预期(qī)的(de)下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增(zēng)加(jiā)总体比(bǐ)较确定的，需(xū)求跟(gēn)不上供应的(de)增速，整(zhěng)个周期是(shì)向下(xià)而不是向上。因此，我对整个(gè)板块还(hái)是持中线偏空思路，投资者可以用振(zhèn)荡(dàng)的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来(lái)的预期，更多的是反映(yìng)市场(chǎng)对未来一(yī)个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块的短期或(huò)短线影响并(bìng)不(bù)显著(zhù)，短(duǎn)期可(kě)关注供(gōng)求现状与价格(gé)趋势的关系以及可能突发的风险事件上。“对有色而(ér)言，投(tóu)资者更多担心的(de)是在多空(kōng)分歧的位置(zhì)和时间节点突发未知的(de)风险事件(jiàn)，从而放大(dà)了价格短线的波动性，带来持(chí)仓管理的压力。”他(tā)说。

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