大(dà)家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一直在(zài)加(jiā)班，这个(gè)长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外有爆了，不(bù)过是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重大(dà)消息，以及券商(shāng)老师们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局(jú)会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研(yán)究(jiū)当前(qián)经济形(xíng)势(shì)和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平(píng)主持会议。会议(yì)认(rèn)为，今年以来，在以习(xí)近(jìn)平同(tóng)志为核(hé)心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局(jú)，更好统(tǒng)艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好(hǎo)于(yú)预期，市(shì)场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运行实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前(qián)我(wǒ)国经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进(jìn)房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时，会(huì)议还提出(chū)，在超大特大城市(shì)积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临(lín)界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银(yín)行终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业危(wēi)机中第四(sì)家倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部(bù)数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子(zi)对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄(é)罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科(kē)夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科(kē)自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机(jī)试(shì)图袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者(zhě)心(xīn)态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处于全年第二(èr)个(gè)关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景(jǐng)气持(chí)续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力(lì)重点(diǎn)，政策预(yù)期(qī)回(huí)归理性，经济内生动能稳(wěn)步(bù)修(xiū)复(fù)，并将(jiāng)得到(dào)同比和高频数据验证；外部(bù)流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势(shì)显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在(zài)二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续(xù)稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低(dī)迷(mí)期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切关注，如(r艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机ú)若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述(shù)因素结(jié)合当(dāng)前(qián)A股市场整体估值水(shuǐ)平(píng)不高仍(réng)处于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两(liǎng)个(gè)交易日虽受(shòu)节假期间的事件(jiàn)性(xìng)因素影(yǐng)响可(kě)能有所波(bō)动，但(dàn)对(duì)后(hòu)市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态，海外处(chù)于多事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)风险事(shì)件频(pín)发，衰退风险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低(dī)位把握再(zài)布(bù)局机(jī)会；短期结构上(shàng)关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定(dìng)或好于预(yù)期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重(zhòng)点(diǎn)关注：医(yī)药(yào)、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市(shì)初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次(cì)牛市(shì)第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市(shì)初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期(qī)政策和(hé)业绩因(yīn)素(sù)影(yǐng)响下(xià)，行业或更(gèng)均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级(jí)放大的(de)宏观波动所影响(xiǎng)。我们(men)的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一(yī)前后市(shì)场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数(shù)大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类(lèi)资产波动以(yǐ)及背后释(shì)放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全(quán)球主要(yào)权益市场(chǎng)及原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退(tuì)交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和(hé)两(liǎng)党债务上限博(bó)弈(yì)使得海外风险偏(piān)好有所回(huí)落，同时也促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍(réng)处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此总(zǒng)量(liàng)政(zhèng)策收紧风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议首提“重视(shì)通用人工智(zhì)能发(fā)展”，全球产业催(cuī)化和国内政策(cè)驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第(dì)一年(nián)中的第一次战术性回撤(chè)，时(shí)间约2个(gè)月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点(diǎn)，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出(chū)现了2个月(yuè)的(de)底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的(de)经济回升(shēng)可能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月(yuè)份(fèn)确实出(chū)现(xiàn)了较为明显的下降。这(zhè)一下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的(de)美(měi)联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美联储(chǔ)年(nián)内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的(de)高(gāo)股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联储能(néng)够(gòu)在5月完成最后(hòu)一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再起

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