财(cái)联社(shè)记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之下，部(bù)分银行出(chū)现了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财收(shōu)益率倒(dào)挂或接(jiē)近倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依(yī)旧比(bǐ)较难。房贷(dài)和前(qián)十年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商行相关负(fù)责人对(duì)财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发等多家银行了解(jiě)到(dào)，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比(bǐ)，贷(dài)款利率水平仍(réng)在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测(cè)数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款(kuǎn)理财产品，环比增(zēng)加22款，其(qí)中86款为开放式产品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平(píng)均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子负责人对财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否(fǒu)则会形成套利空间(jiān)。近期出(chū)现的(de)收益率倒(dào)挂(guà)的情况的确多年来少见。这种(zhǒng)情况(kuàng)本质上反映实体经济需求不(bù)足，资金可(kě)能在金(jīn)融市(shì)场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的理财(cái)收(shōu)益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中(zhōng)夏(xià)对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国(guó)务院(yuàn)决(jué)策部署，采取(qǔ)了很多(duō)措施做好金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体(tǐ)经济融(róng)资成本。2022年，我国(guó)企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利率同比下(xià)降(jiàng)了(le)34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一(yī)季度金(jīn)融(róng)统计数据发布会上公布的数据显示(shì)，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加权平均利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行体系新发企业贷款加权(quán)平(píng)均利率水平，并没(méi)有考虑区域差异。财联社记者注意到，在(zài)部分资金充(chōng)裕(yù)的一线城市利率水平下沉(chén)更快，比如(rú)央行营(yíng)管部(bù)早(zǎo)在(zài)2月份即表示，去年12月份，北(běi)京地区新发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析认为，一季度的贷款需求(qiú)非常(cháng)好，央行今年一(yī)季度公(gōng)布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最(zuì)近贷款需求(qiú)有下降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴现(xiàn)利(lì)率下(xià)降，表(biǎo)示银行贷款需求(qiú)较差，需要购买(mǎi)票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发(fā)放贷款(kuǎn)市场当前的不景气形成鲜明对(duì)比的(de)是(shì)，一季(jì)度理财市场的收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季(jì)度末，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开(kāi)放式固收类理财产品（不含现金管理(lǐ)类产品(pǐn)）的近1个(gè)月年化收益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点(diǎn)。

　　国金固收最(zuì)新数(shù)据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平(píng)均基(jī)准利率(lǜ)3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水(shuǐ)平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与1年期AAA级(jí)中票(piào)、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益(yì)率相比，当前银(yín)行新发贷款的利率也(yě)不(bù)占(zhàn)优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场(chǎng)新发理(lǐ)财产品中，开(kāi)放式产品平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕资金(jīn)出现空(kōng)转套利可能

　　多位受访金融行业人(rén)士对记者表示(shì)，当(dāng)前新发贷款利率(lǜ)和理财收(shōu)益率之间出现倒(dào)挂是多年来罕见(jiàn)的情(qíng)况。部分人士认为，应(yīng)该警惕当前非对(duì)称利(lì)率(lǜ)政(zhèng)策之下(xià)，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析(xī)师刘银平对(duì)财联社记者表示，理财(cái)产品(pǐn)收益(yì)率超(chāo高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级)过银行贷款利率，可能会给(gěi)部分客户钻空(kōng)子的机会(huì)，从银行(xíng)那里获(huò)取的低息贷款没有(yǒu)投(tóu)入实际(jì)经营，而是拿去(qù)购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致资金空转，前几(jǐ)年结构性存款(kuǎn)市场曾存在(zài)这种(zhǒng)现象。

　　不过(guò)刘银(yín)平认为，目前理财产品业绩(jì)比较基准不代表实际收益率(lǜ)，净值是不断(duàn)波动的(de)，不会(huì)一直上涨，实际上，理财(cái)产品向净(jìng)值化转型(xíng)之后对企业的吸引(yǐn)力有所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上(shàng)海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚对财联社记者表示(shì)，理(lǐ)财收益与金(jīn)融市场利率(lǜ)相对应，出现倒挂的情况主要是(shì)即期的(de)贷款利(lì)率(lǜ)与发行当期(qī)定价的理财收益率的差异高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级，在市场(chǎng)利率快速下行的时容易出现这种收益率(lǜ)不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利(lì)率继续下行，意味着当期(qī)发行的理财产(chǎn)品的收益(yì)率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来一段时间的理(lǐ)财产品收益率会(huì)进入下行(xíng)通道。

　　这一判断(duàn)得(dé)到银行业内(nèi)人士的(de)认同。4月25日(rì)，某城商行(xíng)广州(zhōu)分行负责人对财联社表示，该行已(yǐ)经关注到理财(cái)收(shōu)益和存(cún)贷款利(lì)差(chà)的情(qíng)况，理(lǐ)财(cái)与(yǔ)贷款利(lì)率(lǜ)差距过大必然引发资(zī)金空转套利，这与货币(bì)政策初衷不符。估计下一步理财产品收(shōu)益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财子负责(zé)人对财联社记者表(biǎo)示，考虑到理财(cái)产(chǎn)品底层资产大多数为债券，而债券市场发行人大多是(shì)大(dà)型企业，理论上其(qí)收益(yì)率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等级比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的(de)定价理论(lùn)上要(yào)比理财收(shōu)益率高(gāo)才(cái)对。现在(zài)出现个贷定价和理财产品持平(píng)，甚至出(chū)现倒挂，这(zhè)只能说明个人部门当前(qián)的信贷(dài)需求不足，没(méi)有(yǒu)什么(me)人想贷款，导(dǎo)致资金空转，这(zhè)也是(shì)近年(nián)来(lái)比(bǐ)较罕见的情(qíng)况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款定价持续下行(xíng)未(wèi)来新(xīn)发理财产品收益(yì)率也(yě)会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新(xīn)发的(de)收益率(lǜ)未来会下来，近期整体的趋势也是这样。一些存量的(de)产品年化收(shōu)益率近期大幅上行，主(zhǔ)要(yào)是因为底(dǐ)层资产(chǎn)是去年利率高(gāo)位时(shí)候拿(ná)的，在利率走低(dī)预期(qī)下，其净值表现(xiàn)就(jiù)会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率进(jìn)一步下行

　　受访银(yín)行人士对财联社记者称(chēng)，当(dāng)前贷款端定价疲软(ruǎn)的(de)现状，也(yě)是有关方面不断出手规范存(cún)款利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述(shù)中(zhōng)部地区(qū)大型城商行(xíng)负(fù)责(zé)人(rén)对记者表示，在贷(dài)款(kuǎn)定价上(shàng)不去的(de)情况下，未来存款利(lì)率持续下行应该是大趋势，否则银行净息差承受的压力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多，之前(qián)理(lǐ)财波动的影响还没(méi)完全消除，很(hěn)多客户的资金还没(méi)有出(chū)来，都压在储(chǔ)蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)认为，一旦第二季度(dù)贷款需(xū)求走弱得到确认，意味着贷(dài)款利率(lǜ)依然有下降的可能性和空间，银行息差(chà)水(shuǐ)平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显(xiǎn)示，截至3月末(mò)，该行(xíng)净(jìng)利息收益率和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最新研报认为高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级，未来存款市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重要(yào)抓手(shǒu)。其预计，后(hòu)续对于存款定(dìng)价(jià)自律管理的手段(duàn)包括(kuò)但不限于以(yǐ)下(xià)三个方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款等创(chuàng)新类活期存款有可能将纳入(rù)自(zì)律(lǜ)机制管理。现阶段，对(duì)核心定期(qī)存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束(shù)，但“类活期(qī)”存款缺少政策指引(yǐn)，未(wèi)来或将对这类产品比照(zhào)活期(qī)存(cún)款进行(xíng)规范(fàn)；其(qí)次(cì)，同业存款套(tào)壳(ké)协议(yì)存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价值过低的(de)“假”结构性(xìng)存款仍须规(guī)范，后续或将(jiāng)结构(gòu)性存款的（保底收(shōu)益+期权(quán)价值）合(hé)计同时(shí)纳入自律(lǜ)机制上限，进一步压降结构(gòu)性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全(quán)部企业(yè)活(huó)期(qī)存款利率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平均水平，则上(shàng)市银行企业(yè)活期存款成(chéng)本率加权平均(jūn)降幅在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上市银(yín)行营(yíng)收增速2.3pct。

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