周一的股市震荡(dàng)翻红，上(shàng)周(zhōu)股市下跌期间净买入的(de)“抄底资金”笑了(le)。

　　上周(z我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词hōu)五，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总(zǒng)体(tǐ)下(xià)跌期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作(zuò)模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净(jìng)流入(rù)，“中特估”长期投资(zī)价值(zhí)被资金看好，而(ér)高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大跌(diē)，当日(rì)股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区(qū)间成(chéng)交均价测算，当(dāng)日净流(liú)入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间(jiān)，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看(kàn)，截至(zhì)上周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词(yě)位居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收(shōu)盘(pán)股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间(jiān)的“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡(dàng)下行(xíng)的(de)半导(dǎo)体ETF成(chéng)为(wèi)资金净买入的(de)榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇(yù)高(gāo)位回(huí)调的游戏(xì)ETF，也受到资金的(de)逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行(xíng)情冲顶、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍然(rán)有资金(jīn)逆(nì)市(shì)净买入(rù)。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一位公(gōng)募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏(sū)的空间受限(xiàn)、出(chū)口下(xià)行及地产(chǎn)销(xiāo)售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动(dòng)市场展现出更多(duō)结构性机(jī)会。不过，在短期市(shì)场炒作(zuò)热度回落，波(bō)动(dòng)率偏高的情(qíng)况(kuàng)下，资金可能更(gèng)青睐(lài)用(yòng)大(dà)盘宽基指数(shù)，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获(huò)取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒作有(yǒu)逐步(bù)退(tuì)潮趋势，中期(q我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词ī)在(zài)市(shì)场(chǎng)炒(chǎo)作热度(dù)有(yǒu)所回落。但从(cóng)长期看，资金还会长期关注(zhù)数字化(huà)对(duì)生产力(lì)的提升(shēng)，因此，包括计(jì)算(suàn)机(jī)、互联(lián)网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大(dà)基(jī)建(jiàn)等权重股高(gāo)位调整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期(qī)上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑(zhù)、银(yín)行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重(zhòng)板(bǎn)块内部出现分化，获利(lì)兑(duì)现(xiàn)需求叠加经济数据(jù)不及预期，权重板块(kuài)回调带动大(dà)盘指数(shù)回落。

　　不过(guò)，民生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望(wàng)引(yǐn)领低估(gū)值央企(qǐ)的(de)价值重估(gū)，有基本(běn)面支撑的(de)低估值(zhí)央(yāng)企(qǐ)或(huò)有望(wàng)受益(yì)。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中(zhōng)特估”投(tóu)资的部分底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。而在(zài)这种大幅(fú)低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自(zì)身经营改善、高(gāo)股息水平等特征(zhēng)，使得其估(gū)值修(xiū)复成为了可能。虽然(rán)经过(guò)前期反弹(dàn)，大金融整(zhěng)体估(gū)值仍旧处(chù)于(yú)低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期(qī)看，整体(tǐ)大(dà)金融当前(qián)估值仍旧处于中低水平，部(bù)分个股尤其是基本(běn)面(miàn)明显改(gǎi)善的个股，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势(shì)，净流入资金超出净流(liú)出(chū)资金。但(dàn)也有部(bù)分短期涨幅偏高(gāo)、短期行(xíng)情板块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单看，今年(nián)涨幅(fú)超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净(jìng)流(liú)出4.76亿(yì)元，为单(dān)日之最。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出(chū)现净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块(kuài)前期涨幅(fú)较大(dà)，有调(diào)整要求，可(kě)能会受到获利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立(lì)后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块(kuài)的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证(zhèng)券(quàn)保险板块称，一(yī)季报(bào)陆续披(pī)露，非银金融业绩(jì)超(chāo)预(yù)期，证券板块(kuài)市(shì)场交投活跃(yuè)度较一(yī)季度显著改善(shàn)，差异(yì)化最低(dī)结算备付金(jīn)缴纳比例机(jī)制引入，证券公(gōng)司保证金比例(lì)下(xià)调，经济温和复苏下行业景气度有望持(chí)续修复。保险板块一季报净利润(rùn)超预(yù)期，部分险企凭(píng)借储蓄(xù)险的产(chǎn)品(pǐn)力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产端(duān)或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基(jī)金(jīn)认为，2023年(nián)宏观(guān)经济(jì)运行总体(tǐ)回升有(yǒu)望将促(cù)进电力消费需求增长。受(shòu)上(shàng)年同(tóng)期(qī)低基数等(děng)因素(sù)影响，预(yù)计今年(nián)二季度电(diàn)力消费(fèi)增速将有望回(huí)升。在电力(lì)市(shì)场化改革的持(chí)续(xù)推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务(wù)市(shì)场机(jī)制有望持续推广，容量补偿电价等(děng)机(jī)制或有望出台。

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