本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下(xià)旬(xún)行(xíng)情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为(wèi)全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国股票(piào)评级(jí)从高配下调(diào)为(wèi)中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联(lián)储(chǔ)利率观测器最(zuì)新(xīn)数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是(shì)：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速度紧缩货(huò)币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qi鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？ě)是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致金融(róng)资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银(yín)行股价周三(sān)盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度(dù)末，其实(shí)际存(cún)款较去(qù)年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机频现，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市(shì)净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难(nán)以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企国企估值回归(guī)市场均值，已是(shì)国(guó)家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股(鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？gǔ)是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来(lái)的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键在(zài)要看(kàn)两(liǎng)点：一是(shì)年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二(èr)大(dà)行业指数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维(wéi)持(chí)在万(wàn)亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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