调油逻辑(jí)提振成本价(jià)格，从(cóng)而能够推(tuī)升芳烃价格，去年二季度芳(fāng)烃市场的热度(dù)之高也正是由这个(gè)逻辑主(zhǔ)导。然而，今年(nián)与去年(nián)的步调明显不一。期货(huò)日(rì)报记者观察到，同(tóng)为(wèi)芳烃品种，4月(yuè)18日以来，PTA和苯(běn)乙烯期(qī)货盘面已连续出现(xiàn)了9连跌，从走(zǒu)势上来看，两品种的表现远(yuǎn)超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元(yuán)/吨，较4月(yuè)17日收(shōu)盘价下(xià)跌(diē)372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元(yuán)/吨，较4月17日收盘(pán)价下(xià)跌(diē)438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌，主(zhǔ)要原因在(zài)于两(liǎng)方面(miàn)，一方面由于近期原(yuán)油(yóu)大跌，另一方面近期成品油裂差下跌。”一德期货分析师郑邮飞(fēi)表示(shì)，由于欧美的滞涨格(gé)局，以(yǐ)及(jí)美国(guó)的加息预期，需求羸弱，市(shì)场对于衰退的预期再起。而原油(yóu)供应端的(de)OPEC+减产(chǎn)还没有落地，原油近(jìn)期回补(bǔ)前(qián)期缺口后继续下行(xíng)，对于(yú)化(huà)工特别是(shì)与(yǔ)之(zhī)相关性(xìng)相对较强的(de)PTA形成成本塌陷。成品油(yóu)裂差方面，近期美国汽柴油(yóu)裂(liè)差出现下滑，同(tóng)时美国汽油库存(cún)在4月份(fèn)去库速率(lǜ)减(jiǎn)缓，使得市场对于美国调油需求的预期(qī)边(biān)际弱(ruò)化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访(fǎng)中，记者了解到，美国夏油(yóu)对于辛烷值的(de)需求(qiú)支撑起(qǐ)了芳烃调油的逻(luó)辑(jí)。

　　但与(yǔ)去年同(tóng)期相比(bǐ)，今年芳烃市场走(zǒu)势相对偏弱(ruò)，且去年调(diào)油逻辑发(fā)生的(de)时(shí)间在(zài)5月发(fā)酵、6月初(chū)达到(dào)顶峰，今年调油逻(luó)辑是在(zài)汽油旺季到来之前。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货(huò)能化组(zǔ)组(zǔ)长谢雯表示，发生这(zhè)一(yī)现象的(de)原(yuán)因更多是始(shǐ)于路径依赖，去年(nián)极(jí)端的(de)调油行情使(shǐ)得市(shì)场(chǎng)预期今年调油逻辑(jí)发(fā)生的概率仍较大，调油商提前准备原(yuán)料运往美国。

　　在她看来，去年调(diào)油逻辑是调油实实在在发生，反映在MX、PX美(měi)亚价(jià)差大幅(fú)拉升；今(jīn)年的调油带(dài)来芳烃美亚价(jià)差(chà)处(chù)于(yú)往年同期高位，但当前美湾芳烃库存(cún)较(jiào)高(gāo)，需求饱和(hé)，抑制芳烃美亚价差进一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉记者，今(jīn)年芳烃调(diào)油逻(luó)辑(jí)与去年在细节(jié)与(yǔ)节奏上又有(yǒu)差异，主要体现在去年5—6份的行情是“脉(mài)冲式”的，当时(shí)市场对于美国高(gāo)辛(xīn)烷值调油料的短(duǎn)缺没有(yǒu)提早预期，导致(zhì)旺季来临后行情一(yī)触即发，而经历过去年的大幅波动，随后(hòu)调油(yóu)商对(duì)于今年已经提早(zǎo)有所准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直保(bǎo)持相对(duì)高位，给亚(yà)洲(zhōu)芳烃流向美国创(chuàng)造套利空间，同时我们从去年四季(jì)度(dù)至(zhì)今韩国出(chū)口(kǒu)美国芳烃的数量保持(chí)相对高位可(kě)以一(yī)窥究竟(jìng)。叠加今年(nián)4—5月份亚洲芳烃装置(zhì)的检修(xiū)预期，今年市场的发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强调油逻辑(jí)在3月份就启动(dòng)，提早(zǎo)并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格(gé)也在3月中旬开始(shǐ)启(qǐ)动，这(zhè)明显早(zǎo)于去年。但我们也看到了(le)PXN在3月下旬后就处于高位徘徊的(de)状(zhuàng)态，意味着调油逻辑已经(jīng)在芳(fāng)烃上(shàng)提早兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华融融达期货分(fēn)析师韩冰冰(bīng)表示，今年和(hé)去(qù)年(nián)芳烃走势存在(zài)着节奏的差异，去(qù)年5月份是是炒作调油需(xū)求的主要时(shí)期，而今年市场提前到(dào)3月就开(kāi)始炒(chǎo)作(zuò)。

　　据(jù)韩(hán)冰冰介绍，今年调油逻辑应该(gāi)不及去(qù)年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区(qū)成品(pǐn)油(yóu)供需(xū)突然变得紧张，油品裂解利润(rùn)非(fēi)常好，调(diào)油(yóu)逻辑(jí)兴起。而(ér)今年的问题是欧美经济下行压力(lì)较大，油品需求(qiú)面临(lín)走(zǒu)弱(ruò)，从盘(pán)面也可以(yǐ)看到，3月份市场因(yīn)炒作调油需求大幅(fú)拉(lā)涨，但(dàn)进(jìn)入4月以后，油品利润却(què)回落，并拖(tuō)累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导致原(yuán)油(yóu)的出口受限以及疫情影响下美国(guó)炼厂大幅关停引起的辛烷需求(qiú)无法(fǎ)匹配，从而导致(zhì)了(le)美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助(zhù)推PTA价格的大(dà)幅走高(gāo)。今年看工厂对(duì)于(yú)调油行情有所(suǒ)准备，整体缺量需求将不如(rú)去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银河期(qī)货(huò)分析师隋斐看来，二季度美国出行旺季发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强下调(diào)油需求被赋予(yǔ)期待，然(rán)而有了去年二季度(dù)调油需(xū)求(qiú)增加下(xià)亚美套(tào)利(lì)利润可观的经验，部分工厂提前跟(gēn)美(měi)国(guó)工厂(chǎng)签订了长约，今年的出口周期有所提前。

　　从今年(nián)韩国运往(wǎng)美国的(de)芳(fāng)烃出(chū)口量观察(chá)，整体1—3月出口(kǒu)量已达去年调(diào)油季出口总量的65％偏(piān)上。同时，据了解，贸(mào)易商今年(nián)与(yǔ)亚洲PX生产企(qǐ)业签(qiān)订合同多采用FOB模式，便(biàn)于其在窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值(zhí)观察今(jīn)年调油大概率仍将发生，但是整体对于芳(fāng)烃(tīng)价格(gé)的提振高度(dù)将极(jí)大可能不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份以来国际油价波动加(jiā)剧(jù)，近期原油(yóu)库存(cún)低(dī)位回升，汽油(yóu)裂解价差(chà)回落，亚(yà)洲甲苯调(diào)油优(yōu)势下降，在对未来需求的不(bù)确定(dìng)和经济可能(néng)衰退的背景下调油需求(qiú)出现了不(bù)稳定的因素(sù)。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的(de)基本面来看，实(shí)则呈现边际走弱的迹(jì)象。

　　据隋斐介绍，PTA前(qián)期流通货源紧张的局面在恒力石化和嘉通能源(yuán)两套年(nián)产能(néng)共(gòng)500万吨(dūn)新装置投产和下游消费(fèi)走弱的影响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边(biān)际相(xiāng)对走弱；苯乙烯供(gōng)应端在4月淄(zī)博俊辰50万吨新装置投产下北方低价货源冲(chōng)击华东，下游硬(yìng)胶产品利润不佳，成品(pǐn)库存(cún)偏(piān)高的局(jú)面仍存(cún)，苯乙烯主港库存及(jí)上游纯苯港口库(kù)存攀(pān)升，二季(jì)度(dù)苯乙烯仍(réng)面临累库(kù)压(yā)力。<发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强/p>

　　“目前看调油逻辑(jí)边际弱化，但是(shì)现在(zài)还没有真正进(jìn)入(rù)美国汽油的消费(fèi)旺季，如(rú)果5月下旬开始美国汽油消费走强，预(yù)计芳烃(tīng)估值(zhí)仍将保持高(gāo)位(wèi)，但是(shì)在当(dāng)前衰退预期以(yǐ)及美(měi)联储加息背景下，成品油消(xiāo)费的(de)成色或较预期大(dà)打折扣，芳烃前期相对原油的(de)价差高(gāo)点已(yǐ)经看到，调(diào)油逻辑再继(jì)续大幅发酵的概率降低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期芳烃系(xì)产品PTA、苯乙烯或将回(huí)归(guī)自身(shēn)的(de)供需基本面。

　　“短期(qī)来看(kàn)，随着主力合(hé)约换月，市场的交易重心转向了2309 合约，在距离9月相对较(jiào)长的(de)时间下市场博弈增大(dà)。”隋斐(fěi)表示(shì)，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库(kù)，成本端的扰动对 PTA 来说(shuō)将更加敏感。就苯乙(yǐ)烯而(ér)言，目(mù)前国内纯(chún)苯下游品(pǐn)种中除了苯胺盈利之外(wài)其他(tā)下游盈利性不佳，纯苯港口库(kù)存(cún)去库(kù)力度减弱，苯(běn)乙烯下游同样面(miàn)临成(chéng)品库存(cún)偏高和(hé)利润不佳的局面(miàn)，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累(lèi)库压力(lì)，短期来看(kàn)价格向上的(de)驱动或较乏力。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强