北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出(chū)炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的(de)美国地区银(yín)行股(gǔ)也获(huò)得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前(qián)西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级(jí)宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期货(huò)日(rì)报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳(láo)动力市场数据(jù)相同(tóng)的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳动力市(shì)场(chǎng)正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的首次(cì)申(shēn)请失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会(huì)让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次(cì)加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在(zài)通胀温(wēn)和回(huí)落的(de)情况下，美元实(shí)际(jì)利(lì)率有了明(míng)显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看(kàn)，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美(měi)联储年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然(rán)强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和时(shí)薪增(zēng)速全面超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美国当前(qián)劳(láo)动力市场仍(réng)十(shí)分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意味着(z刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗he)美联储可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半(bàn)年降(jiàng)息的(de)博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵(guì)金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美(měi)联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前(qián)距离(lí)降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表(biǎo)示(shì)美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银行(xíng)融(róng)资(zī)成本正(zhèng)在(zài)攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出(chū)一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压力不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白银(yín)虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的(de)黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的(de)白银因需刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗求受经(jīng)济(jì)下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息(xī)并将进(jìn)入降息周期，实际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在(zài)恢复(fù)上行趋(qū)势的(de)可(kě)能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会(huì)维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对经济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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