北京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东大会。公司(sī)董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够(gòu)在第(dì)一(yī)时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内(nèi)容(róng)，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成(chéng)三个(gè)阶(jiē)段(duàn)的(de)交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年(nián)优异的业(yè)绩对(duì)卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行了(le)“股(gǔ)权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权益(yì)，这(zhè)将使我们的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的(de)很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道(dào)多(duō)元(yuán)化，我们(men)希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能(néng)力(lì)的(de)分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球做过(guò)很多(duō)尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对(duì)了(le)方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例(lì)子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事(shì)项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经(jīng)做得非(fēi)常出(chū)色了(le)，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部(bù)门积极地进行了合作，但(dà侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类n)这并不代表他们最(zuì)终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明白消费者的(de)习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我们知道什么(me)是正确的(de)价(jià)格(gé)，我们可以(yǐ)在(zài)消费(fèi)者行为(wèi)方面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可能会(huì)选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积(jī)电(diàn)拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他(tā)看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且(qiě)最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看(kàn)来，目(mù)前我们没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个(gè)经销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的(de)行(xíng)业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了(le)巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢巨(jù)大的(de)资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者关于人工智能(néng)的问题时(shí)，芒格(gé)表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发(fā)现(xiàn)自动化操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品(pǐn)，但(dàn)这类(lèi)产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但(dàn)它并不能改变人(rén)类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能(néng)源等(děng)领(lǐng)域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望能(néng)够帮助解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们(men)在这个方面做(zuò)了非常多(duō)的投入。不(bù)过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在(zài)正(zhèng)在经(jīng)历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们(men)有(yǒu)3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够(gòu)在全国(guó)的(de)每一(yī)个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行(xíng)了同(tóng)步(bù)规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但(dàn)这个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不(bù)会让(ràng)债务上限导致(zhì)世(shì)界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存(cún)款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来(lái)侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类的情况都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总是会传染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失(shī)去了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大(dà)变(biàn)化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在(zài)那时，我们做了(le)一件(jiàn)非常明智的(de)事情，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联(lián)储被赋予了(le)制定保证金要求的责(zé)任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要(yào)求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量流(liú)动性(xìng)，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评(píng)美联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此(cǐ)也不很(hěn)乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第二次(cì)世界大(dà)战中付出了(le)代价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓的战争债(zhài)券、国防债(zhài)券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停(tíng)印(yìn)钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以(yǐ)有各种各(gè)样(yàng)的(de)新发(fā)明(míng)，但(dàn)它(tā)需要有旧(jiù)的(de)价值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发生什么，因为(wèi)在目前(qián)的情况下，可能会发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来(lái)的行为方(fāng)式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循(xún)健全(quán)的银行投(tóu)资方法，不(bù)做别人(rén)做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投(tóu)资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司(sī)修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通(tōng)过(guò)，我(wǒ)们最(zuì)终可能会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到(dào)任何其他货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们(men)知道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽(suī)然有人(rén)诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的(de)工作(zuò)要比想象的(de)多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背(bèi)后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖可(kě)也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人(rén)们(men)总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机(jī)遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团(tuán)队的(de)运(yùn)营指(zhǐ)标，其(qí)中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实(shí)经历了(le)一(yī)段(duàn)困难(nán)时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临(lín)劳(láo)工问题和其他一(yī)些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在(zài)20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期(qī)为客户提(tí)供可(kě)持续(xù)的(de)优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误(wù)的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或(huò)商业(yè)决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回答道(dào)，为什么(me)要(yào)派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公司，这种事情(qíng)会再(zài)次发(fā)生(shēng)。但问题(tí)是，我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面(miàn)临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要足(zú)够(gòu)的资金(jīn)。但我(wǒ)们(men)的股(gǔ)东可(kě)能(néng)会把股票卖得太(tài)便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度(dù)预算是(shì)否达标，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好的事业(yè)。好的企业不(bù)多(duō)，但(dàn)我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到(dào)的(de)是，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉的(de)是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那也能(néng)获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资(zī)人(rén)关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还(hái)在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议(yì)，但(dàn)格雷(léi)格是做出最终决(jué)定的那个(gè)人。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们还(hái)需(xū)要(yào)更(gèng)多的(de)优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型公司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因之(zhī)一(yī)，是(shì)从不会频繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的(de)地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全(quán)球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝试改变一个(gè)体(tǐ)系，而总是会去改善(shàn)一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但(dàn)他绝(jué)对(duì)是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并(bìng)参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资(zī)机(jī)会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这(zhè)些(xiē)公司(sī)的文(wén)化和历史(shǐ)。我们(men)对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲(fēi)特提出了一百年(nián)后(hòu)伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾(gù)，并(bìng)且为社(shè)会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无限的(de)资本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至今(jīn)日依(yī)然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一(yī)样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家(jiā)的(de)资产(chǎn)而(ér)非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已(yǐ)经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然(rán)可以(yǐ)在国家(jiā)的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在(zài)相(xiāng)同的股票(piào)回(huí)购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀(xiù)的回购(gòu)计划(huà)框架，我会继续(xù)沿(yán)用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同时对股东和公(gōng)司自(zì)身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内在(zài)价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的(de)孩子(zi)拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的(de)价值(zhí)观，并(bìng)和(hé)他们(men)谈论这(zhè)个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们就在(zài)学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同时期来做，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱(qián)要比赚(zhuàn)的(de)钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的(de)人和(hé)活动(dòng)；要(yào)活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一(yī)切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要(yào)更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自(zì)己的事(shì)业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的(de)工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更(gèng)美妙(miào)的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热(rè)爱的工(gōng)作都是错(cuò)误(wù)的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的(de)排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域(yù)里具(jù)有这样持(chí)续(xù)的地位？”

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