周一(yī)的股(gǔ)市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周股市(shì)下跌期间净买(mǎi)入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上周(zhōu)5个交易(yì)日市场总(zǒng)体(tǐ)下跌期间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度(dù)显现。

　　从资金流(liú)向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价(jià)值被资金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短期净流(liú)出，资(zī)金出现短期(qī)避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上(shàng)周5个(gè)交易日，5天股市调整(zhěng)期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了(le)资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数(shù)ETF等产品，净(jìng)流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行(xíng)的半导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入(rù)的榜(bǎng)首，单日净(jìng)买入金额接近5亿(yì)元，目前(qián)仍处于估值(zhí)低(dī)位的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互(hù)联(lián)ETF等产品也(yě)位居净流入(rù)资金前(qián)列，而(ér)在(zài)近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买(mǎi首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式)入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资(zī)金(jīn)的上述流向情(qíng)况，一位公募(mù)股票(piào)权益基金经理(lǐ)表示，预计复(fù)苏仍是中国经济(jì)中(zhōng)长期的趋势(shì)，但耐用品(pǐn)复(fù)苏的空间(jiān)受(shòu)限、出(chū)口下行及地产销售恢复(fù)疲(pí)软(ruǎn)将(jiāng)驱(qū)动市场展现出更多(duō)结构(gòu)性机(jī)会(huì)。不过，在短首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式期市场炒(chǎo)作热度(dù)回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽(kuān)基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整(zhěng)个市场的平均回(huí)报(bào)。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一(yī)家公募机构(gòu)分析，由(yóu)于(yú)近日以游戏为代(dài)表(biǎo)的(de)TMT板块有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)，主因(yīn)是(shì)前(qián)期炒作(zuò)有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势(shì)，中期在市(shì)场炒作热度有(yǒu)所(suǒ)回落。但(dàn)从(cóng)长期(qī)看(kàn)，资(zī)金(jīn)还会长期(qī)关注(zhù)数字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联网和传媒等(děng)调(diào)整下来的(de)行业，可能(néng)会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权(quán)重指数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金(jīn)融、大基(jī)建等权重股高位调整(zhěng)，上周沪指下(xià)跌。前期(qī)部分(fēn)板块短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金(jīn)出现分歧(qí)，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内(nèi)部出现分化(huà)，获利兑现(xiàn)需求叠(dié)加经济数据不(bù)及预期，权(quán)重板块回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央企的价值重估(gū)，有基本面(miàn)支撑的(de)低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)认为，“中特估”投资的(de)部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估。而在这(zhè)种大幅(fú)低估和低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息(xī)水平等(děng)特征，使得(dé)其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前(qián)期(qī)反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处于低位，由于(yú)情绪和(hé)资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当(dāng)前估值仍(réng)旧处于中低水平，部(bù)分个股尤其是基本面(miàn)明显改(gǎi)善的个(gè)股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌(diē)越买”趋势，净流入(rù)资金超(chāo)出(chū)净流出资(zī)金。但也有部分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短期行(xíng)情板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单(dān)看，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多(duō)只产(chǎn)品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今(jīn)年来“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整中迎(yíng)来“获(huò)利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价(jià)，基(jī)建板块(kuài)受益于“一带一路首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调整要求(qiú)，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖(mài)出。不过(guò)，从长期看，经济(jì)复苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体(tǐ)机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的证券(quàn)保险板(bǎn)块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩超预(yù)期，证券板块市场交投活跃度较一(yī)季(jì)度(dù)显著(zhù)改(gǎi)善(shàn)，差(chà)异化最低结(jié)算(suàn)备付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望(wàng)持续修(xiū)复。保险板块(kuài)一季报净利润超预期，部分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的(de)产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，2023年(nián)宏观经济(jì)运行总(zǒng)体回升有望将促进电力消费需求(qiú)增长(zhǎng)。受(shòu)上(shàng)年同期(qī)低(dī)基(jī)数等(děng)因素(sù)影响，预计今年二季(jì)度(dù)电力消费增(zēng)速将有望回升。在(zài)电力市场化(huà)改革的持(chí)续推进下，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助(zhù)服(fú)务市场机制(zhì)有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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