北京时(shí)间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农(nóng)数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断(duàn)了此前两个(gè)月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下(xià)修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)非(fēi)农(nóng)数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业持续(xù)裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超(chāo)过(guò)了(le)信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳(láo)动千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)会(huì)让(ràng)市场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美(měi)国会(huì)继(jì)续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一次(cì)加(jiā)息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数(shù)和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示(shì)，委员(yuán)会将密切关注未(wèi)来发(fā)布的信(xìn)息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着(zhe)美联(lián)储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美(měi)联(lián)储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅(fú)下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预(yù)期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走(zǒu)强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风(fēng)险并(bìng)未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不(bù)及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库(kù)存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力(lì)不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可(kě)买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境下降的。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，今年第(dì)一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国(guó)消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了(le)这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在(zài)一季(jì)度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的(de)白银(yín)因需求受经济下行拖累而(ér)涨(zhǎn千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境g)幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随着(zhe)经(jīng)济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最(zuì)后(hòu)一次加息落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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