周一(yī)的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底(dǐ)资(zī)金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金(jīn)借(jiè)道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性(xìng)操作(zuò)模(mó)式，在股市大(dà)幅下(xià)挫的时(shí)刻再度显现。

　　从(cóng)资(zī)金流(liú)向结(jié)构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流入，“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出(chū)现短期避险，但鉴于(yú)多(duō)数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期(qī)配置价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区(qū)间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金391米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布(bù)局的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数(shù)中，华泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现(xiàn)看(kàn)，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300全(quán)部收红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌(diē)期间(jiān)的“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错的回(huí)报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入(rù)的榜(bǎng)首，单(dān)日净买入金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位(wèi)的(de)医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产品(pǐn)也位居(jū)净流入(rù)资金前列，而(ér)在近日遭(zāo)遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资(zī)金(jīn)的逆市买入，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻(luó)辑(jí)，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一位公(gōng)募股票权益基(jī)金(jīn)经理表示，预(yù)计(jì)复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但耐(nài)用品(pǐn)复苏的(de)空间受限、出(chū)口(kǒu)下(xià)行及地产销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出更多(duō)结构(gòu)性机会。不(bù)过，在(zài)短期市场炒(chǎo)作热度回落(luò)，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比(bǐ)如科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数(shù)等来跟(gēn)踪市场，以获取(qǔ)整个市场的(de)平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募机构(gòu)分析，由于(yú)近日以(yǐ)游(yóu)戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有所调整(zhěng)，主因(yīn)是(shì)前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回(huí)落(luò)。但从(cóng)长(zhǎng)期看(kàn)，资金还会(huì)长期关(guān)注(zhù)数(shù)字化对生产力的提(tí)升，因此，包括计算机、互联(lián)网和(hé)传媒(méi)等调整下来的(de)行(xíng)业，可能会(huì)继续受(shòu)到(dào)了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构(gòu)认为，近期(qī)上证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与(yǔ)看(kàn)好(hǎo)“中特估(gū)”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表(biǎo)示，伴随(suí)大金融、大基(jī)建等权重股高位(wèi)调(diào)整(zhěng)，上周沪指下跌。前(qián)期(qī)部分板(bǎn)块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐步修复，权(quán)重板(bǎn)块内部出现(xiàn)分化，获(huò)利兑(duì)现需求叠加经济数据不及预(yù)期，权重板块回调(diào)带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有望引领低估值央企的价(jià)值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央企或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资(zī)的部(bù)分底层(céng)逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。而在这种大(dà)幅(fú)低估和(hé)低配(pèi)背景下，部(bù)分(fēn)企(qǐ)业因为自身(shēn)经营改(gǎi)善、高(gāo)股息水(shuǐ)平等特征，使(shǐ)得其(qí)估值修复成为了可能(néng)。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融整体估(gū)值仍(réng)旧处于低位(wèi)，由于(yú)情绪和(hé)资金(jīn)仍旧是(shì)主导(dǎo)，短期表现存(cún)在剧烈(liè)波(bō)动可能；从(cóng)中期看(kàn)，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧处于中低(dī)水平，部分个股尤其是基本(běn)面明显(xiǎn)改善的(de)个股，仍(réng)旧有估值(zhí)修(xiū)复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估(gū)值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势(shì)，净流入资金超出(chū)净流出资金。但(dàn)也(yě)有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短(duǎn)期行情板(bǎn)块，以(yǐ)及(jí)部分海(hǎi)外(wài)指数遭(zāo)遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基(jī)金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出(chū)资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今(jīn)年(nián)来“越跌越买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在(zài)股市(shì)调整中迎(yíng)来“获利(lì)了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机(jī)构评价(jià)，基建板块受益于(yú)“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期(qī)卖出。不过(guò)，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值(zhí)得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出的证(zhèng)券保险板块称，一季(jì)报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改善，差异化(huà)最低(dī)结算备付(fù)金缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏下(xià)行业景气(qì)度有望持续修复(fù)。保险板块(kuài)一季报净利润超预期(qī)，部分险(xiǎn)企凭借(jiè)储(chǔ)蓄(xù)险的产(chǎn)品力(lì)实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维(wéi)持(chí)较高(gāo)增速(sù)。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银(yín)基金认为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望将促进(jìn)电力消费需(xū)求增长。受上(shàng)年同期低基数等因素影(yǐng)响，预(yù)计今年二季度(dù)电力(lì)消费增(zēng)速将有望回升。在电(diàn)力市场化改革的持续推进(jìn)下，电价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场和辅助(zhù)服务市场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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