国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，美(měi)国(guó)第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银(yín)行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下(xià)来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联储的(de)官员(yuán)正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融(róng)业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识(shí)到(dào)，随着硅谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了(le)风险，却没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的错误(wù)部(bù)分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。tan1等于多少，tan1等于多少兀这些(xiē)变化体现在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银(yín)行存(cún)在导致其倒闭的(de)一(yī)大(dà)问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查(chá)报告或警告，数(shù)量是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问题(tí)，比如该行多(duō)年来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评(píng)为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于(yú)资(zī)产超(chāo)过千亿(yì)美元银行(xíng)的一(yī)系列规(guī)定，包括压(yā)力(lì)测试和流(liú)动性要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家银(yín)行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券(quàn)的未实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的资本(běn)要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的(de)地区提(tí)供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本(běn)分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响的(de)成员(yuán)国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的(de)通胀指标之一。此次(cì)公布的数(shù)据再度印证了(le)美国通胀的居(jū)高不(bù)下(xià)，这加大了美(měi)联(lián)储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期(qī)利率期(qī)货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性(xìng)约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预(yù)期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的(de)一(yī)季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当(dāng)前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面。其(qí)中(zhōng)，在决议(yì)声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的(de)观(guān)点论(lùn)述。特(tè)别(bié)是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是权益市(shì)场而(ér)言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美tan1等于多少，tan1等于多少兀联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方面(miàn)：一是(shì)考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三(sān)是美联储未来的(de)货币政策预期(qī)，比(bǐ)如(rú)是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资(zī)产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了(le)6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市(shì)场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的(de)乐(lè)观预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不(bù)断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的(de)预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)的(de)阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元(yuán)结算(suàn)体系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了越(yuè)来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵(guì)金属多头驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带来的加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力(lì)的(de)回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前(qián)市(shì)场对于美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方(fāng)预(yù)期(qī)，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降息(xī)预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或(huò)将(jiāng)带来金银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联储议息(xī)会议等(děng)重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸有足够(gòu)安(ān)全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎来(lái)更加明确(què)的方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应布局。

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