如果要论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中最(zuì)为靓(jìng)丽的(de)一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自(zì)1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSC空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同I Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季度(dù)迄今的(de)短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国(guó)际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的(de)强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士(shì)开始注意到(dào)这(zhè)一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，外(wài)国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第六(liù)周成(chéng)为(wèi)了(le)日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资(zī)日(rì)本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司(sī)就表示，近来(lái)已受到了越来越多平(píng)时不太关(guān)注(zhù)日(rì)本市场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本股市(空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意(yì)的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低(dī)成本(běn)日元融(róng)资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报(bào)率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元(yuán)化(huà)分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远(yuǎn)超全(quán)球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原(yuán)因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股市提(tí)供了(le)更坚(jiān)实的底部(bù)和(hé)更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况(ku空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同àng)，还请求(qiú)上市企业在意识(shí)到资本成本的(de)前(qián)提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中期经营计(jì)划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计(jì)，到(dào)今年(nián)5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司(sī)的(de)回购规模将进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引(yǐn)起许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基(jī)本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依(yī)然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放(fàng)心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的(de)涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认(rèn)可(kě)、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振(zhèn)了(le)市(shì)场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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