国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来(lái)了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多(duō)项重要(yào)经济(jì)数据出炉后，美联(lián)储也(yě)将召(zhào)开(kāi)5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该(gāi)银(yín)行(xíng)运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称(chēng)，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布(bù)其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财(cái)政部和(hé)美联储的官员正在与其(qí)他(tā)银(yín)行进行(xíng)协调会议，为第一共和银(yín)行(xíng)制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行(xíng)规(guī)管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和(hé)美(měi)联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保(bǎo)证该(gāi)行足够(gòu)迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储(chǔ)的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联(lián)储自(zì)身(shēn)的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的(de)问题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其(qí)采用的(de)流(liú)动性(xìng)指(zhǐ)标却(què)显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的(de)一系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流(liú)动(dòng)性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他(tā)下(xià)令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本(běn)分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和符(fú)合条件的地(dì)方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会(huì)执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示(shì)，欧盟(méng)已采取行(xíng)动(dòng)解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌(wū)克兰(lán)农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的(de)数(shù)据(jù)再(zài)度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加(jiā)大了(le)美联储5月(yuè)再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部(bù)公布的一(yī)季度美(měi)国宏观经济数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同(tóng)日公(gōng)布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上(shàng)述数(shù)据(jù)显示出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效应(yīng)持续存(cún)在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出(chū)在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再(zài)加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来(lái)说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来(lái)加息(xī)的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于(yú)利率决(jué)议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布(bù)会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行(xíng)业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如(rú)果出(chū)现“停止(zhǐ)特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王加息”等(děng)明(míng)显(xiǎn)鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对(duì)于(yú)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的(de)通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分(fēn)，预(yù)计加息结果不会(huì)引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则(zé)市场或(huò)将面临(lín)较大(dà)的冲击(jī)，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意(yì)外下跌(diē)的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压制(zhì)边(biān)际(jì)减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管过(guò)热态(tài)势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农就业(yè)人数(shù)还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未(wèi)触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发(fā)美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地后的(de)一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，市(shì)场仍然会(huì)延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定的是美债实(shí)际利(lì)率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下(xià)行以及欧美(měi)银行业(yè)风(fēng)险带来(lái)的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带(dài)来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)下，贵(guì)金(jīn)属交(jiāo)易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风险资(zī)产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国(guó)内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要(yào)事件(jiàn)，加(jiā)之(zhī)银(yín)行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这(zhè)一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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