银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一(yī)共和银行盘(pán)中(zhōng)跌幅(fú)一(yī)度(dù)扩大至(zhì)超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价再刷(shuā)新历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融(róng)时报》报(bào)道，知情人士说，几个星(xīng)期以(yǐ)来，第(dì)一共和银(yín)行(xíng)已在为其部分业(yè)务(wù)寻找买家，但潜在(zài)的(de)收购方(fāng)担(dān)心承担过多风险。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为(wèi)第一共和银行注资300亿(yì)美元的大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存(cún)款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财政部无(wú)意干预(yù)该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场(chǎng)新闻(wén)分析师(shī)David Faber说，他目前不知道这家银行能(néng)否在未来的日子(zi)继续经营下去，也不知道联邦存款保险公(gōng)司是否会对此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是(shì)联(lián)邦存款保险公司的接管）目前正变得越来越有可(kě)能(néng)，因为第(dì)一共和银行(xíng)找到肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌买家的机会(huì)‘几乎(hū)为零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面，今天(tiān)凌晨，美(měi)、布两(liǎng)油(yóu)日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报告(gào)显示美国上周原(yuán)油库存(cún)降(jiàng)幅大(dà)于预(yù)期，由于(yú)市场消(xiāo)化了疲弱的(de)美(měi)国经济(jì)数据，对美国经济衰(shuāi)退的担(dān)忧(yōu)增加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌势(shì)，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近(jìn)30％再(zài)创(chuàng)历史新低，最新报道称，美国(guó)联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制第一共(gòng)和(hé)银(yín)行从美联(lián)储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特6月原(yuán)油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而(ér)减(jiǎn)产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息(xī)路径(jìng)“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月(yuè)的加息(xī)路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边(biān)是仍然高企的(de)通胀，一边是银行(xíng)系统危机以及由(yóu)此扩大的(de)经济衰退阴霾(mái)，美联储(chǔ)会(huì)如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人(rén)瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇看来(lái)，对于美联储货币政策，大概率(lǜ)还是维(wéi)持加息(xī)的大(dà)方(fāng)向，只(zhǐ)不过加息力(lì)度会维持25个基点，不(bù)会像去年那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有(yǒu)很(hěn)强的粘性，当(dāng)前核心通(tōng)胀(zhàng)增速(sù)依旧(jiù)处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行(xíng)业(yè)危机引发了经济减(jiǎn)速(sù)，但是据(jù)我们测算当前(qián)美(měi)国私人部门(mén)资(zī)产负债表(biǎo)受冲击的影响大约将在三、四季(jì)度出现(xiàn)，短(duǎn)期经济(jì)减速不至于(yú)引(yǐn)发美联储(chǔ)货(huò)币政策转向(xiàng)。从历史上美(měi)联储(chǔ)加息的经验来(lái)看(kàn)，高通胀下的美联储加息并不会(huì)因(yīn)经济减速而(ér)转向。此外，美国(guó)地区银(yín)行担忧引发银行股大(dà)跌，但由(yóu)于当前美(měi)国(guó)商业银行危机主(zhǔ)要(yào)是(shì)资产负责错(cuò)配(pèi)，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金(jīn)融(róng)市场系(xì)统性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风(fēng)险的可能(néng)性是较小的(de)，基于此，美联(lián)储也不会(huì)轻(qīng)易改变(biàn)“显著控制(zhì)通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策(cè)部门(mén)应对危机的速(sù)度和积极性非常(cháng)高，在这种形式下，去押注系统性风险(xiǎn)发生概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到(dào)了市场认(rèn)为(wèi)有一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了(le)几乎失(shī)控的风(fēng)险，如(rú)金融机构或(huò)者非金融(róng)企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平(píng)预测(cè)下，美联(lián)储是不会在7月份(fèn)就去(qù)做降息(xī)操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于(yú)美(měi)国(guó)通胀将从几十年(nián)来(lái)的最高水平(píng)进(jìn)一步回落多少(shǎo)这一争论，全(quán)球知名机构的(de)基金经理们(men)也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资(zī)和西部信(xìn)托等公司(sī)认为，美联储和(hé)其他央行将在加息方(fāng)面取得胜(shèng)利，即(jí)使这(zhè)意(yì)味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让(ràng)经济陷入(rù)衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对(duì)粘性极强的通胀，美联(lián)储和(hé)其他央行(xíng)的政策制定者(zhě)是否真(zhēn)的愿意冒让(ràng)数(shù)百万人失业的风险，换句话说，央行们最终(zhōng)可能不得不(bù)做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据(jù)显示，4月美国消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对(duì)此(cǐ)，程小勇表示，从美国居(jū)民(mín)消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确(què)定性事件，说明(míng)未来美国经(jīng)济继(jì)续(xù)减速也(yě)是大概(gài)率事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费支(zhī)出增速虽(suī)然在下滑，但(dàn)在2月(yuè)还是维(wéi)持正增长，使得(dé)市场避险情绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升温，但不至(zhì)于(yú)出发市场系(xì)统性(xìng)泡(pào)沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也可以验(yàn)证(zhèng)这一点(diǎn)。不过(guò)，随着美国居民(mín)利息支出(chū)占(zhàn)可支配收入的比例越(yuè)来越高，未来并不排除由于经济(jì)严重减速加快导致大规模恐慌再(zài)现的情况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者信心(xīn)的下降和最近的美国居民部门信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的，在(zài)高通胀(zhàng)高利率经(jīng)济下(xià)行的环境下，居民部门的资产负债表和收(shōu)入(rù)状(zhuàng)况边(biān)际上会(huì)有(yǒu)恶化也(yě)是情理之(zh肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌ī)中(zhōng)；但美国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处(chù)于一个相对健康(kāng)的状况，这也是为(wèi)何即(jí)便(biàn)消费信心在恶(è)化(huà)，即便银行利率在飙升，美国居民(mín)部(bù)门的消费贷(dài)款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示(shì)着美国居民部(bù)门(mén)的需求仍然十(shí)分(fēn)有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化(huà)有(yǒu)两方面的背(bèi)景，一是按照历史经(jīng)验看，海外加息(xī)结束到降息之(zhī)间就是(shì)一(yī)个容易出风(fēng)险的时间段；二是(shì)能够激发风险偏好的中国(guó)这边(biān)的复苏(sū)环比(bǐ)高点已经看到(dào)，同比高点接近看到，在(zà肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌i)中国没(méi)有更多刺激(jī)政策(cè)的情况(kuàng)下，市(shì)场对(duì)全球(qiú)经济的预期想要进一步边(biān)际改善是(shì)比较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与(yǔ)海外银行业危机共振成(chéng)为(wèi)了一(yī)个激(jī)发避险情绪(xù)升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有(yǒu)所不同，国内和海外出现明(míng)显的(de)周期(qī)背离，且海外(wài)的政(zhèng)策部门应对危(wēi)机(jī)的速(sù)度又很快，所以不至于出现单边的持续(xù)性共(gòng)振，这就导致各类风(fēng)险(xiǎn)资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适的操作思路应该是“在(zài)下跌时(shí)不过(guò)分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏(piān)弱的(de)影(yǐng)响下，昨(zuó)日的有色金属板块全面(miàn)下行。沪铜(tóng)主力合(hé)约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究(jiū)所(suǒ)有(yǒu)色金属(shǔ)研究(jiū)总监展大鹏(péng)表示，整体来(lái)看，有色金属的全面下行(xíng)有两(liǎng)个利空背景和一(yī)个触(chù)发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概(gài)率升(shēng)至高位，市(shì)场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五(wǔ)一假期，资金提(tí)前流(liú)出规(guī)避(bì)不确定性风险；三是前一晚欧(ōu)美银(yín)行季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤(zhòu)然升温(wēn)，美(měi)股大(dà)幅(fú)下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成(chéng)为有(yǒu)色板(bǎn)块全面下(xià)行的(de)直(zhí)接(jiē)触发因(yīn)素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一(yī)直在衰退论(lùn)和加息(xī)预期之间摇摆不定。一方面对(duì)银行业和全球(qiú)经(jīng)济(jì)前景感到(dào)担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会使得加息预(yù)期降(jiàng)低。加息预期降低后又(yòu)不得不面(miàn)对(duì)高企的通(tōng)胀(zhàng)数据，美联(lián)储喊(hǎn)话加息(xī)不应停止，市(shì)场又(yòu)继(jì)续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货(huò)有色金属(shǔ)分析师(shī)何燕艳表示，此外，国(guó)内面(miàn)临五一(yī)假期，之前看(kàn)多(duō)需求修(xiū)复的情(qíng)绪慢慢平复(fù)，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝(lǚ)为(wèi)代表的大部分品种还在区(qū)间运行，除了锌(xīn)的空头势(shì)头(tóu)较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有(yǒu)色金属的传(chuán)统旺季，4月的开局(jú)延(yán)续了(le)需(xū)求的强预期，有色一度出现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却(què)出(chū)现不一样(yàng)的声音。一是精炼铜(tóng)及(jí)再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业样本企业(yè)开工率却(què)出(chū)现(xiàn)接连下降，社会库存虽然(rán)持续去(qù)化(huà)，但速度较3月份明显放缓；二(èr)是(shì)部分下游加工企业订单难以为(wèi)继，且(qiě)产(chǎn)成品库存较(jiào)往年出现小幅(fú)累积，这也就(jiù)意味(wèi)着之前(qián)的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份(fèn)的高开工透(tòu)支了(le)部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息(xī)’的宏观环(huán)境并不(bù)支持价格高走(zǒu)，同时国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即将到(dào)来，资金从有色市(shì)场流出(chū)规避不确定性风险(xiǎn)，价格出(chū)现回调(diào)并不意外，昨日有色价格快速回(huí)落也是近(jìn)段时(shí)间对利空因素的(de)集中体(tǐ)现，节前宜谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏表示，不(bù)过，5月(yuè)中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会大(dà)幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前持续(xù)表(biǎo)现偏弱，下(xià)游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业(yè)数据来看，下游需求无(wú)疑是在慢(màn)慢复(fù)苏(sū)的(de)。如房屋竣(jùn)工(gōng)面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反(fǎn)应(yīng)在(zài)下游开工率上最近几周出现(xiàn)了(le)高位停(tíng)滞，没有进一步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢(màn)过去也有关(guān)系。此外，4月(yuè)的总体预测值(zhí)普遍也没有(yǒu)高于(yú)3月，虽然下降数值也(yě)不大，但(dàn)也没能有力提(tí)振需(xū)求。不过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到目前的状态，现货上面(miàn)买盘又会(huì)出现，错综复杂(zá)之下走势也(yě)表现(xiàn)的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏的(de)时候已(yǐ)经过去，但(dàn)今年可能不会降息。我们(men)要警惕这种市场过于一致(zhì)的情况。因为(wèi)美通(tōng)胀高位持续(xù)，美联储的结果导向很可能(néng)使得加息时间或者幅度超(chāo)预期(qī)，这样市场就会有(yǒu)超预期的下(xià)跌。最主要的是，有色(sè)板块(kuài)多数(shù)品种供应增加(jiā)总(zǒng)体比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向(xiàng)下(xià)而不是向上。因此，我对整个(gè)板块(kuài)还是持中(zhōng)线偏(piān)空思路，投资者可(kě)以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经济是对未来的预(yù)期(qī)，更(gèng)多的是(shì)反映(yìng)市场对未来一(yī)个季度、半年(nián)度甚至更长时间(jiān)的需求预(yù)期，展大(dà)鹏认为，其对(duì)有色板块的短期(qī)或短线影响(xiǎng)并不(bù)显著，短期可关注供(gōng)求(qiú)现(xiàn)状与价(jià)格(gé)趋势的(de)关系以及可能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资者(zhě)更多担心的是(shì)在多空分歧的位置和时间节点突发未知(zhī)的风险事(shì)件，从而放大了价格(gé)短线的(de)波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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