周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借(jiè)道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交(jiāo)易(yì)日(rì)市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作(zuò)模式，在(zài)股(gǔ)市大幅下挫的时(shí)刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资金流向(xiàng)结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资金(jīn)看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流(liú)出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数(shù)标的(de)估值仍在低位(wèi)，多(duō)家(jiā)机构仍看(kàn)好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上(shàng)周(zhōu)五股(gǔ)市(shì)大跌(diē)，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ET人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么F等产品，净流入资金也(yě)位居前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首(shǒu)，单日(rì)净(jìng)买入金额接近5亿(yì)元，目前仍(réng)处(chù)于估值低位的医(yī)疗ETF、中概(gài)互(hù)联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居(jū)净(jìng)流(liú)入(rù)资(zī)金前列，而(ér)在近日遭遇(yù)高(gāo)位回调的(de)游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市(shì)买入，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向(xiàng)情况，一位公募(mù)股票权益基(jī)金经理表示(shì)，预计复苏仍是(shì)中国经(jīng)济中长期(qī)的趋势，但耐(nài)用品复苏(sū)的空间(jiān)受限、出口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场(chǎng)展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情况下(xià)，资金(jīn)可能(néng)更青(qīng)睐用大盘(pán)宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整(zhěng)，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒作有逐(zhú)步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热(rè)度有(yǒu)所回(huí)落。但从长期看，资金还会长期(qī)关注数(shù)字(zì)化(huà)对(duì)生产(chǎn)力的提升，因(yīn)此，包括计算(suàn)机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的行业(yè)，可能会继续受到(dào)了(le)资(zī)金的关(guān)注。

　　也(yě)有行业机(jī)构(gòu)认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受到(dào)资(zī)金青睐，可能与看(kàn)好“中特(tè)估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建等权(quán)重股高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部(bù)分板块短期(qī)上(shàng)冲较快，导(dǎo)致博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐步修复，权(quán)重板(bǎn)块(kuài)内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权(quán)重板(bǎn)块(kuài)回调(diào)带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或有望(wàng)引领低估值(zhí)央企(qǐ)的价值重估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投(tóu)资(zī)的部分底层(céng)逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的(de)严重低配(pèi)和低估。而(ér)在这种大幅(fú)低估(gū)和低配背景(jǐng)下(xià)，部分企业(yè)因为自身经营改善(shàn)、高(gāo)股息水(shuǐ)平等特征，使得其估值(zhí)修复成为(wèi)了(le)可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低(dī)位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可(kě)能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其(qí)是(shì)基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外(wài)指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资(zī)金净(jìng)流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等多(duō)只产品，单日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂(zàn)净(jìng)流出(chū)现象，华夏、南方、富(fù)国旗(qí)下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市调整中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募(mù)机构评价，基建板(bǎn)块(kuài)受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求(qiú)，可能会受(shòu)到(dào)获(huò)利(lì)盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一(yī)季报(bào)陆续披(pī)露，非银金融业(yè)绩超预期(qī)，证(zhèng)券(quàn)板块市(shì)场交投活跃度较一(yī)季(jì)度显著(zhù)改善，差异化最低(dī)结(jié)算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证(zhèng)券(quàn)公司保证(zhèng)金比例下调(diào)，经济(jì)温和复苏(sū)下行业景气度有望(wàng)持续(xù)修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季(jì)报净利润(rùn)超预期，部分险企(qǐ)凭(píng)借储蓄(xù)险的产(chǎn)品(pǐn)力实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势较(jiào)明显，资产端或有望维持(chí)较(jiào)高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块(kuài)，民(mín)生加银基金认为，2023年(nián)宏观(guān)经济运行总体回升有望将(jiāng)促进电(diàn)力消费需(xū)求增长。受上年同期低基数(shù)等(děng)因素影响，预计今年二季度(dù)电(diàn)力(lì)消费(fèi)增(zēng)速将有望回升。在电(diàn)力市(shì)场化改革的持续(xù)推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助(zhù)服务市场机制有望持续(xù)推广(guǎng)，容(róng)量补偿电价等机制(zhì)或有望出(chū)台。

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