消(xiāo)费复苏的强(qiáng)烈(liè)信号下，美妆市场还没(méi)有真正(zhèng)等来中国消费(fèi)者的回(huí)归。

　　国(guó)际美妆(zhuāng)巨头(tóu)雅诗兰黛集团（NYSE:EL）公布的2023财年第三财(cái)季业绩显示(shì)，在截至3月31日(rì)的(de)三个月(yuè)内，集团净销售额同比下滑(huá)12％至37.5亿美元；净利润从上年(nián)同期(qī)的5.58亿美元大跌(diē)72％至1.56亿美元。

　　雅诗兰黛(dài)将(jiāng)业绩下(xià)滑主要归(guī)因(yīn)于中国、韩(hán)国(guó)等亚洲地区旅游零售恢复(fù)缓慢导致库存(cún)高企，在(zài)打折清理库存的(de)同(tóng)时，渠(qú)道的(de)补货(huò)订单(dān)也有所减少(shǎo)。据管理层(céng)透露，本季度全球旅(lǚ)游零售有机销售额就下降(jiàng)了45％。

　　这已(yǐ)是(shì)雅诗(shī)兰黛业绩下滑(huá)的第四个财(cái)季。2023财年前三财季(jì)，雅诗兰黛净(jìng)销售额同比下降13％至123.01亿美元(yuán)；净利润(rùn)同比下降55％至10.39亿(yì)美元。旅游零售的(de)问题首(shǒu)当其冲。

　　这一局面不会很快扭转。该(gāi)集团首席执(zhí)行官Fabrizio Freda在财报(bào)交流会上表(biǎo)示，“亚洲旅游零售业的复苏比(bǐ)我们预期(qī)的(de)更不稳定，其他(tā)地(dì)区更加缓(huǎn)慢，第四(sì)财季(jì)的不(bù)利因素比我们2月份预期的要大得多。”

　　雅诗兰黛不得不再次下调全财年(nián)业绩预期。据预计，2023财(cái)年雅诗兰(lán)黛集(jí)团净销(xiāo)售额同比下(xià)降10％-12％；有机净销售额(é)多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗下降5％-7％。

　　投资(zī)者们(men)也终于(yú)失去耐(nài)性。业绩发布当日，雅(yǎ)诗兰黛股价(jià)破纪录地暴(bào)跌超21％，直接从245美元/股左右跌破200美(měi)元/股。截至5月5日(rì)收(shōu)盘，雅诗(shī)兰(lán)黛股价回升至203.54美元/股，市(shì)值为727.5亿(yì)美元。但和年初(chū)相(xiāng)比，该股票股价跌幅已(yǐ)近20％，市值蒸发逾(yú)百亿(yì)美元(yuán)。

　　押注旅游零售，零售商(shāng)却在清库存

　　作为跨国美妆企业的重(zhòng)要渠道，雅诗兰黛在旅游(yóu)零(líng)售已深耕(gēng)超30年。如今(jīn)被“控诉”的旅游零售渠(qú)道，曾以高(gāo)速增(zēng)长的态势让公司引以为傲。

　　据媒体报(bào)道，雅诗兰黛通过该渠道每年触及(jí)超过(guò)30亿(yì)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)。雅(yǎ)诗兰黛集团总裁Fabrizio Freda亦曾表(biǎo)示，旅(lǚ)游零售推动雅诗兰黛在过去(qù)十年中实现(xiàn)巨大增长(zhǎng)。

　　根据雅诗兰黛集团(tuán)方面透露(lù)，基于(yú)过(guò)去几年海南旅游零售快速增长，去(qù)年7月在(zài)海(hǎi)南(nán)发生新冠疫情时，集团(tuán)与零售(shòu)商均对疫后的市(shì)场(chǎng)恢复(fù)信(xìn)心十足，采购了大量(liàng)产品。但此后因恢复不及预(yù)期，导致该渠道(dào)库存(cún)高企，零(líng)售(shòu)商目前仍在(zài)一边(biān)清理库存(cún)，一(yī)边减(jiǎn)少(shǎo)采购(gòu)量(liàng)，最终导致业绩(jì)问题。

　　旅游零售渠道何(hé)以撼动整个集团业(yè)绩？从全球旅游零售(shòu)业务来看，2004财年，雅诗兰黛的旅游零售业务销售额约占全(quán)年销售额(é)的6％，到2021财年(nián)该(gāi)业务销售额占比达到28％，超过(guò)集团销售额(é)的(de)1/4。且(qiě)旅游零(líng)售渠道在雅(yǎ)诗(shī)兰黛集团的护肤、彩妆、香水(shuǐ)和护发(fā)等整(zhěng)个(gè)品类渠道(dào)中市场(chǎng)份(fèn)额领先。

　　随(suí)着海南离岛免税在疫情期间(jiān)快速发(fā)展，中国(guó)旅游(yóu)零售市场对于雅诗兰黛集(jí)团更是(shì)举足轻(qīng)重。2022财年(nián)报告(gào)指出(chū)，集团(tuán)最(zuì)大的客户(hù)就是在中国旅(lǚ)游零售(shòu)渠道中(zhōng)销售(shòu)产品。正因为如此(cǐ)，海南旅游零售(shòu)渠道的(de)疲(pí)软就直(zhí)接导致了在(zài)第三(sān)财季(jì)，雅诗兰黛护肤品类净销售额(é)从2022财年的23.95亿美元暴跌17％至2023财年的19.22亿美元。海蓝之谜、雅诗兰黛(dài)、Dr.Jart+品(pǐn)牌的净销售额均有所下滑。

　　雅诗兰黛(dài)在(zài)交流会上提及(jí)，过去半(bàn)年里(lǐ)虽(suī)然海南旅游客流(liú)在增加，但是该市场的美妆消(xiāo)费转化却远(yuǎn)不及预期。此外(wài)时代(dài)财(cái)经注意到，雅诗(shī)兰(lán)黛旅(lǚ)游零售渠道商品的“地板价”一直(zhí)以(yǐ)来被不(bù)少消费者诟病(bìng)。

　　过去两(liǎng)年里，韩国、日本免税(shuì)渠道的大量商品通过保税仓形式流入中(zhōng)国市场，在库存(cún)饱和、直播(bō)、离岛免(miǎn)税等多方(fāng)因素带(dài)动(dòng)下，各渠(qú)道竞争激烈，许多明星产品(pǐn)在(zài)市场上价格“击穿地板”。雅(yǎ)诗兰(lán)黛(dài)集团(tuán)旗下(xià)的品牌雅(yǎ)诗兰(lán)黛与倩碧(bì)就是(shì)其中典(diǎn)型。

　　巴克(kè)莱(lái)银行(xíng)分析师(shī)Lauren Lieberman也对雅(yǎ)诗兰黛集团旅游(yóu)零(líng)售业务内(nèi)部的控制度和话语权提出(chū)质疑(yí)。今年初，雅诗(shī)兰黛(dài)等国际美(měi)妆纷(fēn)纷提升售价，同(tóng)时伴(bàn)随(suí)的还(hái)有(yǒu)旅游零售渠道的折扣收缩，这从一(yī)定程度上(shàng)也(yě)阻(zǔ)碍了(le)消费者“剁手”。

　　代工订单(dān)缩(suō)减，美妆市(shì)场尚未(wèi)复苏