本(běn)周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前(qián)虚(xū昆明市属于几线城市，云南最好三个城市)晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围(wéi)股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数(shù)兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和(hé)恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国(guó)股票评级从高(gāo)配(pèi)下调(diào)为中性。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利(lì)率(lǜ)观测(cè)器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且是连(lián)续第四个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折价效(xiào)应加(jiā)剧(jù)，在全球(qiú)金融(róng)市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银(yín)行业又(yòu)一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末(mò)减少(shǎo)约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是(shì)“中(zhōng)国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于(yú)行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特估概念(niàn)中的(de)回购预期昆明市属于几线城市，云南最好三个城市olor: #ff0000; line-height: 24px;'>昆明市属于几线城市，云南最好三个城市(qī)。

　　通(tōng)达(dá)信(xìn)数据显示，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值(zhí)洼(wā)地，而(ér)沪(hù)深(shēn)京三市A股的市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位数(shù)分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前(qián)A股的估(gū)值(zhí)相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑(yí)是(shì)为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州茅(máo)台成(chéng)为市值“一(yī)哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全(quán)年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始(shǐ)终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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