银行业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第(dì)一(yī)共和银行盘中跌幅一(yī)度扩(kuò)大至(zhì)超过40％，经历至少五次(cì)停牌，股(gǔ)价(jià)再刷新历史(shǐ)新(xīn)低，市值一(yī)度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国(guó)《金(jīn)融时报》报道(dào)，知情人士说，几(jǐ)个星期以来，第一共和(hé)银行已(yǐ)在为其部分业(yè)务寻(xún)找(zhǎo)买家，但潜在的收(shōu)购方担(dān)心(xīn)承(chéng)担过多风险。目前(qián)可能的解(jiě)决方案是，向近(jìn)期曾(céng)为第一共和银行(xíng)注资300亿美元的大型(xíng)银(yín)行(xíng)寻求帮助，或者由美国(guó)联邦存(cún)款保险公司接管该银行(xíng)，并(bìng)为所有存(cún)款提供政府担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士(shì)报道，白(bái)宫或美国财政部(bù)无意干(gàn)预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分(fēn)析师David Faber说，他(tā)目前不(bù)知道这家银行能否在未(wèi)来的日子继续经营下去，也(yě)不知道联(lián)邦存款保(bǎo)险公司是否会对此家银行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是(shì)联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的接管）目前正变得越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银行找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内(nèi)跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告显示美(měi)国上周原(yuán)油(yóu)库存降幅大于预期(qī)，由于市场消(xiāo)化了疲(pí)弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周三延续前一交(jiāo)易日的跌势(shì)，目前已经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一(yī)步减产以来(lái)的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共(gòng)和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道称，美(měi)国联(lián)邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行(xíng)评级，将限制第一共和(hé)银行(xíng)从美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦特(tè)6月原油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了(le)自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减产(chǎn)带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联(lián)储5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的(de)通胀，一边是银行系统危机以及由(yóu)此扩(kuò)大的(de)经济衰退阴霾，美联储会(huì)如(rú)何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦(jiāo)点。

　　在广(guǎng)州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇看(kàn)来，对于美联储货币政策，大概率(lǜ)还是维持加(jiā)息的大(dà)方向(xiàng)，只不过加息(xī)力(lì)度(dù)会维持25个基(jī)点，不会像去年那样以(yǐ)50个基点的(de)大(dà)力度加息(xī)。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到美国通胀具(jù)有很强(qiáng)的粘(zhān)性，当前核心通胀增速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利(lì)率和美国银行业危(wēi)机引发了经济减速，但是据我们测算(suàn)当前(qián)美国私(sī)人部门资产(chǎn)负债(zhài)表受冲击的影响大(dà)约将在三、四季度出现，短期经(jīng)济(jì)减速(sù)不至于(yú)引发美联储货币政策转向。从(cóng)历(lì)史上美联储加息的经验来看，高(gāo)通胀下的美联储加息(xī)并不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国地区银(yín)行担忧引发银行股(gǔ)大跌(diē)，但由(yóu)于当前美国商业银(yín)行危机主要是资产负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样的(de)产品层(céng)层嵌套和加(jiā)杠杆(gān)导致危(wēi)机(jī)爆(bào)发时过(guò)渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统(tǒng)性风险暂难(nán)发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货研究院(yuàn)首(shǒu)席宏(hóng)观(guān)分析师赵旭初同(tóng)样认为(wèi)，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可(kě)能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著(zhù)控制通胀”的(de)目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来(lái)看，政(zhèng)策(cè)部门应(yīng)对危机的速度和积极性非常(cháng)高，在这种形式(shì)下，去押注系统性风险(xiǎn)发生概率比(bǐ)较低的。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便(biàn)到(dào)了(le)下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长市场认为有一定降息概率(lǜ)的(de)7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是出现了几乎失控的(de)风(fēng)险，如金融机构或者非金融(róng)企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在(zài)这个通胀水(shuǐ)平预测下，美(měi)联储是(shì)不会(huì)在(zài)7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美(měi)国通胀将从几十年(nián)来的最高水(shuǐ)平进(jìn)一步(bù)回落多少这一争论，全球知名机(jī)构的基金经(jīng)理们(men)也(yě)开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安联(lián)环球(qiú)投资和(hé)西部信托等公司(sī)认为，美(měi)联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意(yì)味(wèi)着(zhe)继(jì)续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可能会(huì)让经(jīng)济陷(xiàn)入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱(lái)德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联(lián)储和其他央行的政策制(zhì)定者(zhě)是否真的愿意(yì)冒让数(shù)百万(wàn)人(rén)失业(yè)的(de)风(fēng)险，换句(jù)话说，央(yāng)行们最终可能不得(dé)不做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高于(yú)目标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对此，程(chéng)小勇表示(shì)，从美国居民消费(fèi)来(lái)看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧导致消费者信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消费支出(chū)增速(sù)放缓(huǎn)是确定(dìng)性(xìng)事件，说明(míng)未(wèi)来(lái)美国经济继续减速也是(shì)大概率事件。然而，由于(yú)美国居(jū)民消费(fèi)支(zhī)出增速虽然在下(xià)滑(huá)，但在2月还是维持正(zhèng)增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出(chū)发市场系统性泡沫，通过(guò)贵金(jīn)属(shǔ)温和反弹也可以(yǐ)验证这一点。不过，随(suí)着美国居民利息支出占(zhàn)可支配收入的(de)比(bǐ)例(lì)越来越高(gāo)，未来并不排除由于经济(jì)严(yán)重减速(sù)加快导致(zhì)大规(guī)模恐慌再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心的下降和最近(jìn)的(de)美(měi)国(guó)居民部(bù)门(mén)信用卡违约率上升(shēng)是相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经济下行的环(huán)境下，居民部门的资产负债表(biǎo)和收入状况边(biān)际(jì)上会有(yǒu)恶化也是情理之(zhī)中；但(dàn)美国居民部门已经(jīng)经(jīng)过了十年的去杠杆(gān)，本身资(zī)产(chǎn)负债处于一个相对健康的状(zhuàng)况，这也(yě)是为何(hé)即便消(xiāo)费信心(xīn)在恶化(huà)，即便(biàn)银行利率(lǜ)在飙升，美国居(jū)民部门的(de)消(xiāo)费(fèi)贷款仍然(rán)在继续扩张，这显示着美(měi)国(guó)居民部门的需求仍然十分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵旭初表(biǎo)示(shì)。

　　在赵旭初看(kàn)来，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪的催(cuī)化有两方面的背景(jǐng)，一(yī)是(shì)按照历史经(jīng)验(yàn)看(kàn)，海(hǎi)外加息(xī)结束到降(jiàng)息之间就(jiù)是一个容易出(chū)风险的(de)时间段；二是能够(gòu)激发风险偏(piān)好的中国这边(biān)的复苏(sū)环比高点已经看到，同比高点(diǎn)接近(jìn)看(kàn)到，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的情况(kuàng)下，市场对全(quán)球经(jīng)济的预期想要进一步(bù)边际改善是(shì)比(bǐ)较困(kùn)难的。

　　“在这样的(de)背(bèi)景下，近日A股的(de)主线题(tí)材(cái)下跌与海外银行业危(wēi)机共(gòng)振(zhèn)成为了一(yī)个激(jī)发避险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长周(zhōu)期和前几年有所不同(tóng)，国内和海外出现明显的(de)周(zhōu)期背离，且海外的政策部门应对危机的速度(dù)又很快(kuài)，所以不(bù)至于出现单边的(de)持续性共(gòng)振，这就(jiù)导致(zhì)各类风险资产难(nán)以出现(xiàn)大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较(jiào)合适的操作思路应(yīng)该是“在(zài)下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观(guān)环境走(zǒu)弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金(jīn)属(shǔ)板块全面下行。沪(hù)铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研(yán)究所有(yǒu)色金属研究(jiū)总(zǒng)监展大鹏表(biǎo)示，整体来(lái)看，有色(sè)金属的全面(miàn)下行有两个(gè)利(lì)空背景(jǐng)和一个触发因素，一是临近美(měi)联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升至(zhì)高位(wèi)，市场表现出谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是面临国内五一(yī)假期，资(zī)金(jīn)提前流出规避不确定性风险；三(sān)是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发(fā)市场对银行业危机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股大(dà)幅下挫，美元指数快速(sù)回升，成为有(yǒu)色板(bǎn)块全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退论和加息预期之(zhī)间摇摆不定。一(yī)方面(miàn)对银行业和全(quán)球(qiú)经济前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息预期(qī)降低后(hòu)又不(bù)得不面(miàn)对高企的通(tōng)胀(zhàng)数据，美联储(chǔ)喊话加(jiā)息不(bù)应停止，市场(chǎng)又继续(xù)预测衰退，周而复始。”国(guó)海良(liáng)时期货有色(sè)金属分析师何燕(yàn)艳(yàn)表示，此外(wài)，国内面(miàn)临(lín)五(wǔ)一假期(qī)，之前看多需求(qiú)修复的情(qíng)绪慢(màn)慢平(píng)复，也(yě)使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还在区间运行，除了(le)锌的空(kōng)头(tóu)势头较为明(míng)显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金(jīn)属的传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度(dù)出现触底反弹和(hé)冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半(bàn)，市(shì)场却出现不一(yī)样的声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订单难以为继，且产成品(pǐn)库(kù)存较往年出现小幅累积，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味(wèi)着之前的(de)“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的(de)情况，或(huò)者说3月份的(de)高开工透(tòu)支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观(guān)环境并不支持价格高走，同(tóng)时(shí)国内劳动(dòng)节假期即将到来，资金从有色(sè)市场(chǎng)流出规避不确定性风险，价格出现回调并不(bù)意外，昨日有色(sè)价格(gé)快速回落也是近段(duàn)时间对(duì)利空因素的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表(biǎo)示，不(bù)过(guò)，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节(jié)前持续表现(xiàn)偏弱，下(xià)游(yóu)企(qǐ)业(yè)可适(shì)当补库过节(jié)。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的(de)行业数据(jù)来看，下(xià)游需求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣(jùn)工(gōng)面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下(xià)游开工率上(shàng)最近几(jǐ)周出现了高(gāo)位停滞，没有进一(yī)步的(de)增长(zhǎng)，可(kě)能和旺季慢慢(màn)过去(qù)也有关系。此外，4月的(de)总(zǒng)体预测值(zhí)普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数(shù)值也不大，但也没能有力提(tí)振(zhèn)需求。不下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长过，何(hé)燕艳(yàn)表示，价格一(yī)旦大跌到目前的状态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势(shì)也(yě)表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预(yù)期过于一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾声，最坏(huài)的时候已经(jīng)过去，但今(jīn)年(nián)可能不会降(jiàng)息。我们(men)要警惕(tì)这种(zhǒng)市(shì)场过于一致(zhì)的情况。因为美通(tōng)胀高位持续(xù)，美联储的结果导向很可能使得(dé)加(jiā)息时间或者幅度超预期，这样市场就会(huì)有超预(yù)期的下(xià)跌。最主要的是(shì)，有色(sè)板块多数品种供应增(zēng)加总体比(bǐ)较确定的(de)，需求跟不上(shàng)供应的(de)增速，整个周期是向下(xià)而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块(kuài)还是(shì)持(chí)中线(xiàn)偏空思(sī)路，投(tóu)资者可以(yǐ)用振荡的(de)策略去(qù)操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对(duì)未来的预期，更多(duō)的是反映市场对未来一个季度、半年(nián)度甚至更(gèng)长时间的需求预(yù)期，展(zhǎn)大(dà)鹏认(rèn)为，其对有色板块的(de)短期或短线影响(xiǎng)并不显著(zhù)，短期可关注供(gōng)求现(xiàn)状与(yǔ)价格趋势的关系(xì)以(yǐ)及可能突发(fā)的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资(zī)者(zhě)更(gèng)多担心的是在多空分歧的位置(zhì)和时间节(jié)点突发未知(zhī)的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格(gé)短线的波动性，带来持仓管(guǎn)理(lǐ)的压力(lì)。”他说(shuō)。

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